在经济低迷、货币政策偏紧,而 发行冲击又至的背景下,A股市场无可避免地保持弱势格局。市场低迷时,一条重要的获利途径就是狙击超跌反弹。而提到超跌反弹,人们很容易想到那些估值处于明显低位的股票。不过,由于“低估值陷阱”的存在,抄底低估值股票,应三思而行。
在弱市中,获得绝对收益的途径有两个。一个是抱牢少数牛股,但这对多数投资者来说难度颇大。因此更多的人会选择第二个获利途径——博取超跌反弹。按理说,处于估值洼地的股票因为估值修复的预期,应该具备更强的超跌反弹动能。但从近一年的情况看,很多低估值股票往往在大盘下跌时领跌市场,而当大盘反弹时保持低位横盘。显然,这部分股票给参与其中的投资者制造了巨大陷阱。
低估值陷阱的产生与投资者对低估值本身的认识误区有关。虽然更低的估值意味着更高的安全边际,但低估值本身并不能与短期股价上涨划等号。一方面,较低的估值有可能变得更低。导致低估值的重要原因之一在于市场的悲观情绪。但情绪这种东西飘忽不定,既然悲观情绪可能更加悲观,那估值为什么不能从地板跌入地下室?尽管从长期看,过低的估值总会向合理中枢靠拢,但以此为理由进行短线操作显然不合理。
另一方面,估值修复需要契机。从基本面看,估值由高到低的过程,必定伴随企业景气度持续滑落。如果基本面仍然处于趋势性下行的状态中,估值向上修复很难出现。一个典型例子就是目前的银行股,其整体估值早已处于历史最低水平,尽管多数人承认银行股当前的估值水平包含了大部分悲观预期,但受制于净息差收窄等仍在下行的行业基本面,银行股股价始终难以得到有效提振。
不可否认的是,作为超跌品种的重要组成部分,低估值股票仍应是投资者参与超跌反弹行情时的主要关注对象之一。因此,如何有效绕过低估值陷阱就显得十分必要。一个简单的原则是,尽量回避股价处于长期下行通道中的股票,此类股票的基本面大多尚未出现企稳契机。
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