底层支撑稳固

红利资产配置价值获资金认可

当科技成长标的估值被快速推高时，资金开始寻找新的“压舱石”。

(资料图)

Wind数据显示，截至7月20日，5月以来合计逾300亿元增量资金借道红利类ETF入场，仅7月以来就流入逾50亿元。当前，红利资产的估值在低利率环境与长线资金需求的双重共振下被重新定价。

科技红利再现“跷跷板”效应

同花顺数据显示，中证红利指数自6月30日下探4995.49点的年内低点后，走出了一波反弹。截至7月22日，区间最大涨幅接近10%，与回调的科技板块形成“跷跷板”效应。

随着市场结构性分化持续演绎，“一手科技成长，一手红利低波”的哑铃策略正在回归。华夏基金数据显示，今年以来场内红利类ETF资金流入规模超过500亿元，投资者正在重新关注红利资产的配置价值。

“从历史情况来看，当市场交易集中度持续提升后，风格轮动往往会加大，资金会重新寻找估值与收益匹配度更高的方向。资金的流动遵循一个朴素的逻辑：当市场风险偏好下行时，资金会从‘讲故事’回归到‘算账本’，更看重确定性的现金流回报而非远期的成长预期。而红利策略——选取高股息、具备持续分红能力的标的，天然契合这一阶段的资金偏好。”华夏基金表示。

易方达基金经理杨正旺表示，与成长投资不同，红利投资的收益主要来自上市公司的分红，而不是对业绩增长的预期。随着近期红利板块的调整，主流红利指数的整体股息率重回5%左右。回溯过往12年数据，在中证红利指数回撤到-15%附近的位置开始定投，定投3年的模拟累计收益率为32.32%，模拟复合年平均收益率为9.79%。

红利资产长期配置价值凸显

在2026年基金二季报中，多位基金经理认为，当前红利资产的底层支撑逻辑并未改变，其估值修复建立在三大因素共振之上。

首先，低利率环境凸显了高股息资产的稀缺性。当前10年期国债收益率已降到1.70%至1.75%，而中证红利指数股息率攀升到5.2%至5.65%，两者利差超过3个百分点，处于过去10年90%以上的分位。在货币基金年化收益率普遍降到1.0%至1.4%的背景下，红利资产提供了无风险利率3倍以上的相对确定性回报。

其次，长线资金的刚性需求构筑了坚实底部。随着分红险快速扩容及OCI会计规则的实施，保险资金系统性增配红利资产的意愿大幅提升。在负债端成本压力下，险资将高股息资产作为覆盖负债成本的“压舱石”，这种配置需求具备较强的抗周期性。

最后，政策端与基本面的双重加持。新一轮深化国资国企改革的方案明确，将市值表现、股东分红等纳入央企考核。7月上旬上市银行密集派息。同时，煤炭、银行等红利权重行业盈利预期边际改善，为估值修复提供了基本面支撑。

民生加银基金基金经理邓凯成表示，经过4至5月的调整，一些标的的股息安全垫进一步增厚，长期配置机会或已到来。

展望三季度，汇添富基金基金经理劳杰男认为，随着经济稳步回暖，企业盈利情况有望明显改善。除AI相关资产景气度维持高位外，出口链中的高端制造、周期资源及金融等红利类资产有望迎来困境反转，将在红利组合中优选成长估值匹配度较高、具有长期价值的优质标的。