进入三季度以来，国际油价持续高位震荡。在经历了上周的下跌后，本周国际油价再度迎来反弹。截至当地时间8月2日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨0.53美元，收于每桶94.42美元，涨幅为0.56%;10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.51美元，收于每桶100.54美元，涨幅为0.51%。目前，投资者对全球需求疲弱的忧虑是主导市场下跌的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，俄乌冲突以及产油大国政策变动又会带来油价反弹。整体来看，基本面多空交织下，短期内国际油价波动仍将持续。

利空因素：市场需求前景黯淡

近期公布的不少数据都显示，全球制造业活动正在下滑，这也意味着燃料需求即对石油的需求将进一步下降。市场研究机构标普全球发布的数据显示，7月份，欧元区制造业PMI从6月的52.1降至49.8，这是自2020年6月以来首次跌破荣枯线。标普全球表示，除荷兰外，所有接受调查的欧元区国家产出都在下降，而欧元区三大经济体德国、法国和意大利的产出下降速度尤其令人担忧。此外，制造业订单规模的下降速率也令人担忧，PMI分项数据显示，除疫情期间外，7月份为2012年欧债危机以来最大收缩。

与此同时，7月美国供应管理协会(ISM)制造业PMI指数由前月的53下降至52.8，创2020年6月以来新低，也是自疫情发生以来首次出现连续3个月下降。其中，新订单指数为48，从5月份开始已连续两个月下降，且下降速率加大。市场分析人士认为，高通胀挤压需求，加之此前库存囤积，导致了商品需求走弱，使得新订单量出现锐减。ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示，在新订单量持续萎缩、库存增加的情况下，美国经济疲弱风险令人担忧。

亚洲方面，日本制造业PMI下行明显，韩国制造业PMI则跌至荣枯线以下。标普全球数据显示，日本7月制造业PMI从6月的52.7跌至7月的52.1，创去年9月以来最慢的增长速度，也低于52.2的预估值，显示大宗商品价格飙升和供应中断带来的产出压力以及新订单收缩。从分项数据来看，日本7月新订单流入为10个月来首次下降，而生产水平自2月以来首次收缩。同时，韩国7月制造业PMI从6月的51.3降至49.8，自2020年9月以来首次跌破50，原因同样是通胀持续和供应链问题导致产出和新订单减少。此外，新兴市场国家制造业活动也有所下滑，7月制造业PMI由上月的51.7下降至50.8。

“大量工厂活动数据证明，全球经济正走向大收缩。”OANDA高级市场分析师爱德华·莫亚在近日接受采访时表示。事实也是如此。国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望》报告中，将2022年全球经济增速下调至3.2%，低于2021年的6.1%，同样低于今年4月报告的3.6%预期值，这是IMF今年第二次下调全年经济增速。此外，IMF更不看好明年的经济发展，将2023年世界经济增速从3.6%下调至2.9%。全球经济前景趋弱也使得市场对于未来石油需求预期下滑，进而造成近期的油价下跌。

利多因素：OPEC+增产能力有限

值得注意的是，国际油价并未呈现持续下跌之势，往往在回调后有所反弹。这是因为虽然需求端走弱，但供给端的不确定因素也持续存在。首先要提到的，就是石油输出国组织(OPEC)及其产油盟国组成的“OPEC+”目前实施的增产计划。彭博数据显示，OPEC的石油日产量7月份提高了27万桶，其中大约三分之二的新增产量来自沙特。上个月，美国总统拜登开启了为期4天的中东之行，其中的重要目的之一就是呼吁中东产油国进一步提高产能，为美国的高油价高通胀降温。在此期间，美沙两国签署了18项协议和谅解备忘录，内容涉及能源、投资、通信、太空和卫生等领域，但在拜登最为看重的石油增产方面，沙特方面并没有给出明确的表态。

眼下，OPEC+会议即将在本周召开，拜登表示，沙特已同意推动该组织加快重启剩余产能，但计划能否最终落地仍是未知数。沙特目前的日产量已经达到了1078万桶，为2020年4月以来最高水平，这也是沙特数十年来罕见水平，进一步提升产量存在困难。不仅如此，OPEC中的部分成员国在疫情期间由于财政问题，没有对关闭的油井进行维护，这使得其在重新启动油井和扩大产量方面遇到了困难，导致产量无法达到预期。

此外，OPEC+中除了以沙特为首的中东国家，还包含俄罗斯等产油大国。上周五，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼在沙特利雅得进行了会晤，据俄罗斯政府网站发布的声明，两国将“坚定致力于实现OPEC+协议的目标，即维护市场稳定，恢复供需平衡”。而西方国家对于俄罗斯的制裁，尤其是能源方面的制裁，也让OPEC+陷入尴尬境地，为其下一步政策制定增添了不确定性。

美国能源信息署(EIA)分析数据认为，当前全球能源市场仍处于“紧供应”状态，这对油价形成了支撑，使其可以维持高位震荡。根据EIA数据，2022年5月，全球剩余原油生产能力只有每天328万桶，不到2021年平均水平的一半。根据EIA的定义，剩余原油生产能力指的是能够在30天内投入生产，并至少可以持续90天的最大现有原油生产能力，其中不包括由于意外停产、中断或制裁的原油产量，因为石油生产国无法使这些原油产量自主地进入国际石油市场。基于这一定义，EIA将伊朗、利比亚、委内瑞拉以及目前停产的俄罗斯原油产量都排除在全球剩余原油生产能力的估算之内。