原标题：连续三年下台阶！清盘基金存续年限下降，发生了什么？

(相关资料图)

中国基金报记者? 李树超 实习生 周倬睿

在公募基金数量超过1万只、经历去年新基金发行大年后，今年A股的剧烈震荡也加大了基金清盘的速度。截至8月6日，2022年清盘基金数量111只，平均存续3.4年，已经是连续三年下台阶。清盘基金中有10只产品存续时间还不足一年，拉低了清盘基金的存续年限。

多位业内人士表示，在牛市尾部或弱市中成立的新基金，更容易在净值下跌中触及清盘线，基金的生命周期缩短。不过，公募基金行业以维护持有人利益为核心，通过不断提升投研能力，持续完善产品发行和退出机制，有利于进一步推动行业的高质量发展。

发行大年后

再现次新基金陆续清盘

东财Choice数据显示，截至8月6日，今年以来全市场清盘的公募基金数量111只，再次突破了百只关口。其中，在2022年以来股市大跌中，运作不满1年就宣告清盘的基金数量就有10只，有7只为权益类基金。

从近年来运作不满一年就清盘的基金来看，在股债市场大跌中，投资者对次新基金的表现更加没有耐心：2017年-2018年清盘的一年期以内次新基金数量都超过了40只，2021年新能源结构性行情中，32只清盘的次新基金中18只为权益类基金。

谈及市场巨震中次新基金密集清盘的现象，北京一位中型公募基金经理表示，成立于弱市的新基金，在建仓期打开后，可能存在被大比例赎回的情况，这主要是由于在认购期间，有不少基金参与该基金的目的并不是长期持有，或是“帮忙”等短线思路导致。

上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞也分析认为，一方面，市场波动加大前，通常都会经历一段不错的行情，基金的发行会更容易，新基金的数量会明显增加，当市场波动加大后，更大的基数也会加大次新基金清盘的数量；另一方面，很多次新基金可能发在高点，产品又没有较长时间的业绩说服力，在波动加大时更容易被投资者遗弃。

汇成基金研究中心也表示，部分在牛市尾部发售的新基金在高位建仓，导致基金净值在市场牛熊转换期间大幅度下跌，投资者损失惨重，大量赎回份额，基金规模迅速缩水，不得不选择清盘；而在熊市行情中发行的基金，投资者申购热情降低，基金规模长期低迷，并出现低于清盘线的情况，从而使部分新基金被迫清盘，所以新基金清盘的绝对数量会有所上升。

“市场处于高位时，基民申购情绪高涨，部分基金公司便在高位发行基金，导致基金刚发行便遇到了下跌行情，所以出现了这种现象。清盘基金的数量上升，导致了成立一年期以内的新基金清盘数量陡增，但其占比并没有明显增加。”汇成基金研究中心相关人士称。

清盘基金平均存续3.4年

连续三年下台阶

数据显示，截至8月6日，今年以来清盘的公募基金数量111只，已经是连续5年突破百只关口。从清盘基金的存续时间看，今年清盘的基金平均存续3.4年，相比2020年-2021年的4.29年、3.51年，已经是连续三年下台阶。

从历年清盘基金的数量看，与基础市场的走势也密切相关：在2017年债市下跌中，97只基金告别市场，其中有59只是债券型基金，23只还是成立不满一年的次新债基；而在2018年股市熊市中，更有378只基金清盘，权益类基金多达282只，当年清盘的44只不满一年的新基金中，权益类基金23只，也占据多数。

谈及上述现象，上述北京中型公募基金经理表示，一般来说,清盘基金的类型与对应的市场表现不佳存在正相关的关系：对于股票型基金容易出现清盘情形较为严重时，往往是股市表现较为不佳的时点，对于债券型基金则是债市表现较为不佳的时点。因为清盘基金一般具备业绩不佳、策略劣势显现明显等特征，而这些特征容易在对应的市场环境不佳时出现。

上海证券基金评价研究中心池云飞也认为，市场行情不好的时候，一些业绩表现不佳的小微基金更难吸引投资者，也更容易被清盘。此外，市场牛转熊及发行大年之后这一现象也容易加剧。

汇成基金研究中心也认为，股债市场波动与基金清盘数量有一定的关系，但与清盘基金的生命周期无明显关系。据汇成基金研究中心观察，清盘基金数量与中证800涨跌幅成反向关系，从历史上看，如果中证800表现越差，清盘基金数量通常越多，但与中债指数关联性较弱。

汇成基金研究中心分析，一方面，在行情不好的年份里，部分基金会因为业绩差、投资者赎回的“戴维斯双杀”，导致基金规模长期缩水在清盘线以下，所以被迫清盘；另一方面，市场环境较差时，基金管理人也会反思公司的产品线，主动清盘部分风险暴露大或是不适合当前市场的基金产品。“行情较差时，两者叠加共同导致了清盘基金数量增加。”

以持有人利益为核心

完善基金发行和退出机制

从上述基金清盘规律看，在市场较好时，基金清盘较少，且清盘基金多是运作多年、业绩乏力的老基金；而在股债市场大幅波动或长久低迷中，清盘基金的存续年限锐减，更多新基金成立不足1年就退出。

多位基金业内人士对此表示，从上述公募基金清盘现象看，公募基金退出机制还有进一步优化的空间，基金行业要以维护持有人利益、提升公募投研能力为核心，进一步统筹产品布局、发行时点和基金清盘制度，实现行业的高质量发展。

上述北京中型公募基金经理表示，目前公募产品在退出方式上，主要有小规模基金清盘、持有人大会表决清盘、不符合监管要求清盘、基金合同期满清盘等几种情况，部分情况具有改进的空间。

“基金清盘的设置，核心要将持有人利益置于最重要的位置，倒逼基金公司提升投研能力。”该基金经理称，比如对于规模5000万清盘要求，可以适当降低金额，但是一旦到了相应金额应该实行严格的清盘制度；对于业绩也应该进行一定的考核限制，比如连续五年甚至更长时间，如果无法给持有人一个合理的业绩回报，也要求实行强制清盘。

上海证券基金评价研究中心池云飞也认为，对一部分业绩竞争力不高、未适应新市场环境的基金，妥善地进行清盘能释放基金管理人的投研资源，是基金市场成熟的表现，要乐观看待这一现象。当然，基金管理人也要多反思原因，更合理安排基金的发行节奏和产品线布局，加强对老基金的投研支持和持营维护，不断地推出新的、行之有效的策略以适应全新的市场环境和需求。

汇成基金研究中心也表示，基金公司发行产品应从持有人利益出发，打造更专业、更精品、更细致的产品线，注重长期投资规划，明确基金产品的长期投资目标和风险收益特征，而不要追求短期的市场热点。其次，基金公司应当在市场行情火热时对新发基金数量有所管控，避免接连发行策略定位同质化高的基金，不要一味追求规模的扩张。最后，也要加强投资者教育，管理好投资者预期，鼓励投资者进行长期投资。