主讲人介绍:杨建楠,上银基金基金经理。上海交通大学生物医学工程学士,上海社科院产业经济学硕士,擅长产业趋势研究,逻辑思维能力强,目前主要研究方向为医药行业。曾任上海天昊生物科技储备干部,长江证券分析师,建信资管研究员等职务,现任上银医疗健康混合基金经理。
一.市场概况
上周A股各指数呈现下跌态势,主要是风险偏好下降所致,成交量略有放大。上证指数周下跌-4.16%,深证成指数周下跌-5.19%,创业板指数周下跌-7.10%。申万板块方面:电力设备、公用事业、基础化工跌幅较大;大盘价值表现相对较好。
(资料图片)
二.重点关注
1. 美国通胀数据——再超海外预期
8月美国CPI同比8.3%,预期8.1%,前值8.5%;核心CPI同比6.3%,预期6.1%,前值5.9%。其中CPI同比回落幅度不及海外预期,核心CPI同比上行幅度超预期。房租、医疗保健、运输服务价格上涨驱动核心通胀涨价加速,对冲了汽油价格下跌。具体来看:
(1)非核心:受国际油价下跌影响,汽油价格下跌10.5%,影响CPI下降0.56个百分点;食品价格上涨0.8%,是今年以来最低涨幅,随着国际粮价回落,后续其涨幅或继续趋于回落。
(2)核心商品:耐用品中的汽车(0.4%,前值0.1%)、家具和耐用设备(1.1%,前值0.6%)涨幅有所扩大,合计影响CPI上涨0.07个百分点。
(3)租金:主要住所租金上涨0.7%,自有住房等价租金上涨0.7%,继续维持高位,合计影响CPI上涨0.22个百分点。租金的粘性,一方面受前期房价上涨影响,另一方面则受劳动力市场紧张影响。
(4)其他服务项:周期性服务中的医疗保健服务(0.6%,前值0.1%)、教育服务(0.5%,前值0.1%)和价格涨幅小幅扩大;周期性服务中的交通服务(-0.1%,前值-1.6%)价格降幅收窄,食品和住宿服务(0.2%,前值-1.2%)价格转涨。
上银基金基金经理杨建楠指出,为了防止高通胀的自我固化,美联储“必须坚持加息”,预计加到4%或是一个偏基准的情形。美联储想要的“通胀下降”的明确证据可能有二:一是核心CPI环比要大致回到0.2%的水平;二是通胀宽度要明显收窄,回到50-60%的区间(目前接近90%,接近1980年代初和1990年代初的水平),避免涨价压力的持续扩散与通胀预期的持续升温。我们可能不该把同比读数视为通胀下降的依据,因为在高基数影响下,明年美国CPI同比和核心CPI同比基本不太可能回到2%的水平;但只要核心CPI环比下降至0.2%,意味着核心通胀的涨价压力基本消退,从环比年率的视角,核心通胀也基本回到2%目标附近了。
2. 高频数据下的“中秋经济”
居民出行低迷,铁路运输降幅较大。据交通运输部消息,自9月10日至12日中秋假期期间,全国预计共发送旅客6695.7万人次,同比2021年下降37.7%。其中,公路和水路同比分别下降37.1%和14.9%。
出游半径收窄,假日旅游市场有待恢复。据文旅部测算,今年中秋国内旅游出游为7340.9万人次,实现国内旅游收入286.8亿元,两者同比分别下降16.7%和22.8%。假日旅游市场表现依旧低迷,或与居民出行半径缩窄有关。据中国旅游研究院统计,今年法定节假日中,元旦、春节、清明、五一、端午游客出行半径分别为110.3、131.8、95.0、99.6和107.9公里,目的地游憩半径分别为8.7、8.3、4.9、6.0和7.3公里。而2019年两项指标均值分别为270公里和15公里。即便今年峰值的春节长假,也不及2019年假期出游半径均值的一半。
地产销售再度降温,二线成交回落显著。今年中秋假期,30大中城市商品房成交面积均值为13.7万平米,同比-42.9%。截至本月9日,可比口径下,30大中城市商品房日均成交面积同比为-39.3%,较上月显著回落,其中二线城市降幅较大,同比-54.9%。
3. 8月国内价格数据——弱需求削弱价格上涨动能
9月9日,统计局公布最新价格数据,8月CPI同比上涨2.5%,前值2.7%,环比-0.1%,前值0.5%;PPI同比上涨2.3%,前值4.2%,环比-1.2%,前值-1.3%。8月两大通胀指数均低于市场预期,CPI同比转为下行,PPI同比降幅扩大,上银基金基金经理杨建楠表示,三大因素制约了价格上行,其一国际原油等大宗商品价格波动下降,输入性通胀压力减轻;其二国内需求相对疲弱,前者对应于CPI服务项和核心CPI持续处于低位,后者体现为钢铁等行业需求偏弱;其三,国内煤炭等行业保供稳价持续推进,使得在全球能源冲击的背景下,国内能源价格得以维持在相对低位,避免了欧美国家正在遭遇的历史性通胀。
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