中国基金报记者 李树超

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最早应用在养老目标基金上的“持有期”运作形式，逐渐成为主动权益类基金发展的重要方向。继去年持有期基金大卖后，今年以来该类基金在主动权益类新基金中数量占比超1/3，募资规模占比接近半数，已经成为主动权益类新基金运作形式的主方向。

多位业内机构和人士对此表示，以“持有期”形式运作主动权益类基金，有利于基金经理从容做好投资，提升投资者持有体验，并拉长资本市场资金的投资期限。预计未来持有期基金将成为主动权益类产品的重要方向，并助推基金业和资本市场的高质量发展。

募资规模超1300亿元

成为主动权益类基金主类型

Wind数据显示，截至11月12日，今年以来新成立的主动权益类持有期基金164只(份额合并计算)，在主动权益类基金中数量占比34.53%，与去年基本持平；募资总规模为1337.92亿元，规模占比49.58%,在主动权益类新发基金中接近半壁江山。这一数据比去年增长9.45个百分点，并刷新该类基金诞生以来的历年新高。

继2001年9月我国诞生了第一只开放式基金之后，主动权益类基金产品运作方式还经历过封闭式基金、定期开放基金等产品创新阶段，并在持有期基金诞生后，不断扩大市场份额。

从2019年起步到如今成为主流，谈及持有期产品大发展的现象，嘉实基金FOF投资部基金经理、嘉实领航聚优积极配置FOF拟任基金经理姜玉雯表示，持有期基金最大的意义是让客户拿得住，管住“追涨杀跌的手”。从投资者持有体验来说，持有期产品能够规范操作，克服投资的追涨杀跌行为，或者规避市场的短期波动。同时，在投资决策考量上看的更长一些，持有期的设置可以在投资上以一个更长视角考虑投资问题，去找投资的长期线索。而且从业绩表现看，因为不用过于担心流动性管理的问题，基金经理在仓位和股票的把控更从容，不少长持有期的基金业绩表现相对突出。

鹏扬基金有关负责人也表示，从市场内因看，基金公司逐渐意识到持有期基金能够更好地实现投资者的利益，改善持有体验；从政策环境的外因看，为了更好地支持实体经济，优化投资者结构，资本市场资金期限也有长期化的趋势，相应地通过持有期设计能够使得基金资产更稳定地对接优秀企业，有助于发挥资本市场价值发现的功能。

汇成基金研究中心也分析，首先，持有期基金能够有效减少“基金赚钱，投资者不赚钱”的现象，符合公募基金行业高质量发展的政策导向；其次，持有期产品便于基金经理有效执行中长期策略，在产品设计层面也规避了普通投资者频繁交易的短期行为；最后，持有期产品可以引导投资者对投资期限和收益目标进行更明确的规划。

除了新发主动权益类基金外，存量定开基金中，也有部分产品转型为持有期基金。比如“汇添富年年益定开混合”转型为“汇添富双盈回报一年持有”，“山西证券裕盛一年定开”变更为“山西证券裕桓一年持有”等。

与定开基金相比，持有期基金具备申赎灵活、便于定投等优势，这也导致多只债基、权益基金和FOF产品，将定期开放运作形式变更为“持有期”基金。

在姜玉雯看来，跟定开基金相比，持有期基金随时可以购买，持有期满后，可自由选择继续持有还是赎回。需要注意的是，在不同时间买入的份额会逐笔锁定、逐笔到期。这样就避免了因错过开放期而买不到产品的现象，相对更加灵活。

汇成基金研究中心也认为，持有期基金可以随时申购、定投，买入后在持有期内不可赎回，过了持有期后可随时赎回，相比于定期开放式基金，持有期基金的申赎更加灵活。另外，相比定开产品，持有期基金在持有到期后，能大幅增加投资者获得感，或是部分定开产品变更为持有期产品的原因之一。

将成为重要发展方向

对行业和资本市场发挥积极作用

多位业内人士表示，主动权益类基金以“持有期”形式运作，未来将是该类基金管理运作的重要方向，并将对基金业和资本市场长期健康发展发挥积极作用。

汇成基金研究中心认为，持有期基金将会是公募基金行业的重要发展方向之一。

据该机构分析，一方面，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》文件明确规定公募基金行业结构要引导投资者关注长期投资业绩、价值投资、理性投资，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品；另一方面，持有期的设置可以引导投资者树立正确的长期投资价值观，提升投资者的基金持有体验。

“未来市场不确定性增加，短期择时难度增加。持有期产品减少了投资者自主择时的次数，减少了投资者受情绪影响做出不理性操作的次数，有利于提升投资者获得感。”汇成基金研究中心相关人士称。

上述鹏扬基金相关负责人也表示，从流动性安排来看，持有期基金在平时也可以随时申购，在持有期满之后可以灵活地随时赎回，对比封闭式基金和定开基金都有优势。从资金的稳定性看，长期封闭式基金和定开式基金也有其特点，例如长期封闭有助于股票基金经理更好地深度挖掘上市公司价值，追求企业的长期成长；而定开基金在固定收益类基金的管理上具有优势，比较符合传统理财产品投资者的习惯。

“因此，可以预见持有期产品会越来越受到欢迎，但是否替代仍需要结合投资者的需求来看，不是简单的替代关系。”上述鹏扬基金相关负责人称。

“持有期基金能否取代其他品种，还需要时间来检验。毕竟对基金投资来说，运作方式只是锦上添花的举措，关键还在于基金投资本身是否能为投资者持续创造超额回报。”姜玉雯也称。

在姜玉雯看来，不管怎样的产品运作形式，让持有人赚到钱才是硬道理。投资者的信赖和投入，是基业长青的长久动力。现在行业发展迅速，投资理念日趋成熟，公募产品创新速度也日新月异,未来还将出现更多创新品种来满足投资者多元化的理财需求。“对于各类产品而言，也是一个大浪淘沙、去芜存菁的过程。”

此外，随着持有期基金市场越来越大，长期来看，对基金行业生态和投资者的长期投资理念也将产生积极影响。

姜玉雯认为，持有期基金对持有期限的设定，本身就是在引导投资者长期持有。随着持有期基金扩容，可能越来越多的投资者会意识到长期投资的“真香定律”。前提是要选对人、跟对人。把钱交给优秀的基金经理进行打理，这需要付出一定时间精力学习知识。如果投资者尝到长期持有的魅力，或将继续加大投入，这也将对行业生态形成良性循环。

汇成基金研究中心也表示，从基金公司层面来看，持有期基金有利于引导基金公司坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用；而从投资者层面来看，持有期基金在产品设计层面规避了频繁交易的短期行为，有助于引导投资者形成长期投资理念，从而树立正确的长期投资价值观，提升市场中长期资金占比。

“持有期基金的发展，有利于基金行业和资本市场中长期平稳健康发展。”汇成基金研究中心相关人士称。