近日,国际巨头对中国市场的布局格外引人关注。据第一财经记者了解,全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates, LP)的中国主题基金不仅在全球的规模迅速扩大,其在华私募基金的规模也已经突破百亿,跻身“百亿私募”行列,足见中国市场投资机会的吸引力。
美国证监会(SEC)数据显示,目前桥水面向全球投资者发行的中国主题基金名为“BRIDGEWATER ALL WEATHER CHINA, LTD.”(桥水全天候中国基金),总规模约为61.54亿美元(约合394亿元人民币),较上一季度规模持续攀升,其中美国投资者约占48%;注册在中国境内的私募机构桥水(中国)投资管理的资产管理规模突破百亿元人民币,知情人士对记者透露,去年底发行的全天候增强策略基金净值目前为1.06。
中国全天候基金规模持续攀升
就全球层面而言,针对境外投资者发行的桥水全天候中国基金注册地在开曼群岛,布局中国市场。根据SEC网站2022年3月30日最新披露的数据,基金总规模约为61.54亿美元(约合394亿元人民币),最低投资门槛为1000万美元。
而早在2021年12月31日,当时披露的数据显示,上述基金总规模为54.4亿美元(约合349亿元人民币),可见基金规模仍在较快速攀升。截至3月30日,桥水全球资产管理规模2355.4亿美元(约合近15000亿元人民币)。
简单来说,全天候策略就是一个动态布局股、债、商品且可借助对冲工具的多元资产策略,也是桥水的“代表作”。全天候的框架是指在各种经济环境之间保持平衡。在桥水看来,影响资产价格的主要因素归根到底有两个——经济增长、通胀。这带来了4个经济环境。对于每个经济环境,桥水分别配置一个偏爱这种环境的子组合,并向每个子组合分配同等的风险。因此,整体投资组合可以在环境意外变化的时候控制回撤,更好起到保护作用,帮助投资者持续获取资产的长期内在回报。
“多数量化基金存在规模的限制,而宏观对冲策略的基金往往策略容量较大,因此也使得该基金规模较快速攀升。”某全球宏观对冲基金的投资经理对记者表示。
作为桥水的创始人,达利欧对于中国市场始终持有积极的看法。 在近期的一次针对中国受众的视频亮相中,达利欧提及:“从我1984年来华至今,中国的人均收入增长了26倍,预期寿命增加了10年,贫困率从88%下降到低于1%,在各个领域都取得了非凡的成就。中国的实力在很多方面可以与美国相媲美,而且中国的增长速度意味着它会变得更强大。中国人口是美国人口的四倍多,所以,如果中国的人均收入达到美国的一半,其体量将是美国的两倍。”
达利欧也认为,在当前纷乱的市场环境下,多元配置资产至关重要。他去年多次提及,现金是垃圾,投资者不应过于依赖现金。此外,达利欧日前在出席美国中国总商会活动前接受媒体采访时表示,新冠疫情下的经济衰退促使央行大规模增加货币和信贷供应,随之带来的是经济回暖和通胀回升。目前,高通胀已经成为问题,并且美国正进入货币政策收紧阶段,不排除给经济踩刹车的可能。美国今年迎来中期选举年,国内左翼和右翼变得更极端,双方都不愿接受失败,可能出现政治混乱。他认为每个国家的长期增长潜力,一定程度上取决于资源是否用来推动创新和经济增长,并为人们提供更公平的机会。
境内跻身“百亿私募”、净值1.06
桥水在中国境内成立的私募基金也备受关注。2016年开始,桥水加入了中国新一轮金融开放的大潮,由离岸转战在岸市场,向境内投资者募资并布局境内市场。
早在2021年末,第一财经记者从多家代销机构处了解到,通过与华润信托的合作,桥水以投顾形式发行了全天候增强型策略基金,短短一周内,包括银行、券商等各渠道募集金额逼近80亿元。该基金的最低认购门槛为200万元,封闭1年。 这一募集规模对于外资私募而言实属庞大。就2017年以来开业的多数外资私募的产品发行情况来看,基本面选股策略基金的单次募集金额均在5亿元以内。相比之下,去年9月,首家开业的外资公募基金贝莱德首只中国共同基金3日内募资额也只在67亿元人民币。
知情人士也对记者表示,截至3月25日的最新数据,该基金的净值为1.06,也就是6%的持有期收益。根据记者获得的材料显示,该组合布局股票、短期债券、长期债券、商品(石油、黄金)等,但具体操作不对外披露。
“今年这种市场环境能有正收益已经不容易了。2021年是券商代销大年,但今年年初基金销售量只有去年同期的十分之一,而且主观多头策略的明星私募基金很多出现了大幅回撤。”某头部券商机构营业部负责人告诉记者。
相关数据显示,截至3月18日,景林(高云程)的年初至今收益为-15.04%,睿远(陈光明)-14.89%,高毅(邓晓峰)-10.67%,东方港湾(但斌)-11.25%,石锋(郭峰)-15.17%,高毅(孙庆瑞)-20.56%。由于今年市场变幻莫测,因此主观多头策略的受青睐程度远不及2021年,投资者开始偏向于多元资产、量化策略,希望追求稳定收益且降低投资组合的波动。
桥水在中国已经有多年布局。2016年,美国桥水全资子公司桥水中国成立;2018年,桥水推出首个私募证券基金;2019年,桥水中国获得投资顾问牌照;2020年,桥水推出全天候增强贰号基金,并加入中国银行间债券市场(CIBM);2021年,桥水成为第一个交易利率互换(IRS)的外资私募。
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