财联社（深圳，记者 韩理 沈述红）讯，沪深两市4100只个股下跌，北向资金净流出近60亿，让身处人间四月天的投资者不免感受到丝丝寒意。

4月11日，成长股遭遇较大回撤，新能源板块带头调整，白酒低迷。截至收盘，上证指数跌2.61%，深证成指跌3.67%，创业板指跌4.20%。多家公募基金公司认为，疫情反复、中美10年期国债利率倒挂、新能源产业链的短期利空等多重因素导致了今日的市场大跌。

展望后市，多家基金公司认为，在疫情转圜之前，市场大概率都将维持震荡行情。因为短期来看，地缘冲突、通胀、疫情反复、美联储政策等不确定性因素仍未现明朗趋势，市场情绪较弱，市场短期或仍可能出现较大的波动。

大跌背后

资金面短期面临的流出压力在今日的市场上显露无遗。

4月11日，锂电池、数字货币、半导体、地产等多板块下挫；农业股午后拉升领涨，物流、社区团购、预制菜逆势走高。其中，新能源产业链遭受停产影响，以宁德时代为代表的龙头个股带头下跌，影响市场风险偏好。中美十年期国债近十年首现倒挂，也反映市场担忧货币政策宽松空间有限，房地产板块也出现明显回调。

多家基金公司认为，今日市场全面下跌，主要受疫情扩散影响。在创金合信基金首席策略分析师王婧看来，疫情对经济影响持续，消费和制造业的景气度难免承压，影响相关板块的持股信心，“但中美利差倒挂并不一定意味着中国货币政策空间消失，目前人民币汇率依然坚挺，资本外流的压力并不大，反而更需要稳增长政策刺激经济企稳，保持中国经济的相对吸引力和竞争优势。因此我们认为稳增长仍是市场主题，后续政策加码仍可期待。”

“疫情对于经济的影响、对于其他供应链的影响，是现阶段市场的主要矛盾。国外通胀主要是影响风险偏好，但是杀风险偏好的过程其实在过去已缓慢体现，最近的加速下跌，更多的是与上海疫情的发展有关。”海富通基金基金经理范庭芳称。

谈及代表科技成长的创业板近期连创新低，范庭芳表示，原因还是归结为“内滞外胀”大背景带来的压力。海外，原有的通胀的压力已经很大，俄乌冲突导致了原本通胀压力的加剧，而现阶段美债实际利率的快速上行，给成长股带来杀估值压力；国内，稳增长的压力依旧，今年《政府工作报告》公布的“5.5%左右”GDP增长目标并没有下修，而本轮深圳、上海的疫情对很多行业产生了一些实质性的影响。以汽车及汽车供应链为例，江浙沪地区积聚汽车工业，很多整车厂的生产由于管控受到了一定程度的影响，而消费端的影响更是显而易见，故汽车行业的供需两端都受到疫情的实质性影响。目前，上海疫情暂未见到拐点，在这样的经济压力背景之下，今年的稳增长的压力加大。

平安基金表示，近期市场面临“内忧外患”，一方面面临国内疫情反复和经济硬着陆的风险，另一方面又受到国际政治波诡云谲和大宗商品价格高位的扰动，由此造成市场风险偏好急速下行。

“指数大跌，反应部分风险因素仍在释放的过程中。”华夏基金指出，从短期来看，市场心态较谨慎，指数仍在寻底的过程中，内外部的不确定性显著放大了市场运行中的波动性，但指数的回调也使得中期投资机会愈发明显。

从交易策略来看，该公司认为除了关注、防范短期风险因素外，更应当聚焦中长期基本面价值的回归趋势，经过调整后，部分成长行业的投资机会反而愈发乐观。

恒生前海基金表示，疫情反复、中美10年期国债利率倒挂、新能源产业链的短期利空等多重因素导致了今日的市场大跌。“今天市场的下跌更多是出于情绪以及预期的悲观，属于短期因素，市场短期仍处于震荡筑底阶段。在短期恐慌的环境下，我们更应该保持冷静，思考和着眼于中长期的因素。”

泰达宏利基金预计，在国内疫情转圜之前，市场大概率都将维持震荡行情，“中美长端利率的倒挂属于市场因素。实际上，此前美债自身的长短期倒挂就已经出现，而且市场一度认为这种倒挂意味着美国未来经济堪忧。对于A股来讲，中美利率倒挂并非影响当前A股的主要原因，核心还是要看国内经济基本面。”

“按照目前的趋势，疫情尚需一定的时间才能得到控制，其间会对国内经济活动造成一定的影响。市场预期1季度乃至上半年经济增速会低于预期，个股盈利增速也可能出现波动，因此股价出现向下的修正。”诺德基金基金经理谢屹直言，5月美国议息会议大概率会缩表，相比单纯的加息，额外的缩表会进一步打压个股的估值。

不过，谢屹认为，叠加目前各项政策均已经边际改善，一旦疫情得到有效控制，增长预期重塑，预计市场会重新企稳上升。而相对美国加息，我们认为更重要的是国内的货币政策的边际宽松，这会较好的对冲资金面的压力。

招商基金也表示，今日A股市场调整，尤其是新能源、有色、电子与汽车板块今日大幅下跌，与奥密克戎开始在各地传播与高度封控密切相关，同时也受到了来自全球无风险利率的急剧上升的冲击，A股投资或将更加强调确定性。

此外，前海开源基金指出，随着市场对于地产放松的预期持续升温，地产板块也大幅上涨。大涨之后，阶段性出现获利了结压力。

浦银安盛基金认为，近期在宏观因子不确定性加大的背景下，市场情绪十分脆弱，需要等待基本面筑底、外部环境好转、以及政策宽松释放出基本面修复信号后，市场将迎来企稳。

“对于市场风格而言，稳增长相关板块在经济下行和政策托底预期中震荡前行，成长板块受到海外流动性风险压制以及产业链结构性问题的影响表现靠后。”永赢基金称。

市场阶段性维持震荡行情

展望后市，泰达宏利预计在国内疫情转圜之前，市场大概率都将维持震荡行情。中美长端利率的倒挂属于市场因素，实际上，此前美债自身的长短期倒挂就已经出现，而且市场一度认为这种倒挂意味着美国未来经济堪忧。

“对于A股来讲，中美利率倒挂并非影响当前A股的主要原因，核心还是要看国内经济基本面。”泰达宏利强调，可能改善市场情绪的当数以下几个因素：一是上海等地疫情好转，新增确诊和无症状感染者显著下降，国内其他省市疫情可控；二是全国物流/运输数据修复，居民需求和中下游企业生产得以保障；三是产业链原材料供应充足，不再出现断产断供的局面；四是企业信贷需求回暖，社融起底回升。

在前海开源看来，接下来阶段性市场除了维持震荡外，也是一个指数整固、修复的窗口。主要原因在一下四个方面：第一，疫情加剧了经济下行压力，同时也加大了后续货币、信用放松的空间和动力。第二，地产信用风险已在陆续“拆雷”，并且参考历史经验，至少在房价下行压力解除前，地产行情仍将继续。后续随着地产政策放松，也有进一步上行的空间。第三，决策层维稳资本市场的决心明确，央行也开始就《金融稳定法》征求意见。第四，在海外通胀高启、美联储加息缩表预期升温、美股波动、俄乌冲突等风险因素的持续扰动下，市场也很难V型反转、一波向上。

招商基金认为，展望未来，当前A股市场投资，将更加强调确定性。目前市场并不缺机会：在经济转型期下，短期对传统增长部门依赖上升，地产和平台经济尾部风险降低；供给侧与能耗双控反而提升了实物资产并具有稳定现金流公司的资产回报率。

汇丰晋信则从估值角度判断，中长期来看，市场估值已经处于相对低位，且市场估值已经反映了较为悲观的预期，后续的机会或大于风险，可能是中长期布局的一次良机。但短期来看，地缘冲突、通胀、疫情反复、美联储政策等不确定性因素仍未现明朗趋势，市场情绪较弱，市场短期或仍可能出现较大的波动。

产业层面仍有结构性布局机会

尽管市场对于长期趋势并不悲观，但是各家基金公司的对后市研判中，中长期关注的重点并不一致。

华夏基金表示，在市场环境短期复杂多变的过程中，也需要更多的保持耐心，特别是对成长股的信心。截至4月9日，全A共221家公司公布一季度业绩预告（披露占比约5%），高景气领域主要集中在上游周期和高端制造两大方向，其中成长股仍将是全年的主线收益来源，而价格高位仍能持续，周期股是兼具反转投资和景气投资的方向，成长+周期仍是后续市场反弹过程中的投资主线。

恒生前海权益投资总监祁滕表示，对于成长赛道而言，影响中长期景气度和成长性的主要因素，是供需关系。如果需求强劲，那么疫情带来的供给冲击可以视为短期影响。很明显在双碳目标背景下的新能源产业如光伏，风电，核能等需求确定性仍然较高，景气度和成长性仍有望维持高位。综上，短期由于内外因素扰动，市场短期仍处于震荡筑底阶段，中长期看对A股并不悲观，重点关注以新能源为主的能源革命大赛道。

招商基金则指出，当前A股市场在经济目标不放松+动态清零的组合下，市场预期未来的政策进一步增强，当前市场对于政策预期的重心在于后续的“信心恢复”领域，包括政策发力潜在有支持的领域，如基建、地产稳需求相关产业链，如银行、地产、建材、建筑等。

“在全球通胀的大背景下，中期我们依然选择通胀链，尤其是和全球通胀相关性较高、供给缺口短期内无法弥补的类型，如上游资源品和粮食等。综上，我们中长期看好低估值、有业绩且业绩确定增长以及有边际变化的板块。”招商基金指出。

财通基金表示，从需求端来看，可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域，重点关注CPI上行和疫情修复板块的投资机会。具体而言，新一轮“猪周期”可能迎来拐点，板块配置价值凸显。其次是航空和酒店，随着疫情修复，近两年来被抑制的服务业需求将得到释放，以航空酒店等为代表的服务业板块需求有望大幅增长。

在浦银安盛看来，今年仍有产业层面的结构性布局机会。全年重要布局机会来自于一季报披露后能够体现盈利能力超预期景气的行业，如军工、光伏等板块值得重点关注。而稳增长板块具有相对防御属性和优势，以央企地产和消费板块为主。

同时关注稳增长和成长板块的还有永赢基金。“从股票市场的性价比指标看，当前市场总体的性价比已与历史大底时相近，或意味着进一步下跌空间已经非常有限。”永赢基金认为，风格上在稳增长政策效果并未完全显现之前，金融、地产、基建链等相关板块或仍是市场阶段性交易重点，在市场情绪企稳回升后，成长赛道有望会回归市场主线。