来源:金融界
作者:悦读
读书是世界上成本最低的一种投资方式,哪怕只是每天坚持阅读几页,长期下来也会得到不小的收获与回报。从这个角度来看,读书与基金投资有着异曲同工之妙,都是相信长期的力量。基于此,金融界基金特推出读书类栏目“悦读”,诚邀学界、投资圈有影响力的大咖们分享好书,交流读书心得。
因子分析虽无法预测近期市场的边际变化,也无法解释是否存在因果关系,但一直是被广泛关注的前沿研究领域,并在推动金融实践的不断发展中扮演着重要角色。本期“悦读”——《基本面量化投资策略》中,回测A股过往22年(1998—2020年)数据,证实A股投资价值。通过实证检验A股常用53个单因子和31个多因子选股策略有效性,一步步演示如何构建基本面量化投资策略,帮助投资者构建正确操练的投资体系。本书也多位大咖,其中包括招商银行前行长马蔚华、 易方达基金总裁刘晓艳 中欧基金董事长窦玉明等金融领域的实战派们。
“在资本脱媒加剧、金融理财市场蓬勃发展、资本向善趋势也越来越明显的今天,投资人的市场选择一定要坚持义利并举的原则,注重经济、环境、社会的平衡与协调,既要实现经济效益,更要实现社会价值,着眼企业的社会责任,努力推动可持续发展。这本书浓缩了中国A股22年的实证经验,可以帮助阅读并遵循此书结论的人着眼长久,建立可持续的长期投资策略。”
——招商银行前行长马蔚华
“难,努力就行;苦,快乐就好。人一生,总要做一些事情。鹏飞一直在做,很顶真很执拗地做着。“大鹏一日同风起,扶摇直上九万里。”这本书是鹏飞第一部作品,值得推荐。”
——刘晓艳 易方达基金总裁
“中国的股市有超过30年的历史了,关于股票市场的图书更多的是定性分析为主,定量分析的相对较少,这本书运用国际通用的量化分析方法,结合过往22年的数据,用图表与实证结论展示了多种策略方法在中国股市的最终结果,可以帮助读者从另一个角度理解中国股市的运行规律。”
—— 中欧基金董事长窦玉明
很多人有一种偏见——中国股市没有投资价值。中国人民银行调查统计司原司长盛松成称,《基本面量化投资策略》一书直接拿数据说话,过往22年整体股票的收益率接近10%,与美国股市过往几十年的收益率相当。数据驳斥了中国股市没有投资价值的论调。
作者董鹏飞在本书前言部分帮助大家梳理了阅读框架。
大多数从业者把股票投资粗略地分为基本面投资和量化投资。
笔者认为这种分法是错误的。在FOF工作期间,我发现,越来越多的量化投资者把基本面纳入选股模型,也有越来越多的基本面投资者用量化方式筛选股票池,二者相互借鉴,界限越来越模糊。我认为,按照从易到难获取收益的难度,投资收益一般分别来源于传统Beta、系统性策略创造的另类Beta和主观选股Alpha,对应的三类投资者分别为指数投资者、基本面量化投资者和主观经验投资者。
《漫步华尔街》一书作者伯顿·马尔基尔曾表示,相比于成本低廉、简单有效的指数投资,对专业投资者而言,系统性策略更有吸引力,但投资者要明白驱动系统性策略的底层因子。
而本期这本书的重点是在基本面量化投资,该策略笔者描绘了三大优势:
优势一:系统性的赚钱能力。这是长期赚取超额收益的有力保障。笔者称,长效因子占到他实盘模型70%以上的权重。而其在回复高净值客户的咨询时这样建议,“对一些个人在炒股票时,可以看看系统化部队是怎么操作的,借鉴其有利战法,弥补自己不足,甚至可以更进一步,构建自己的现代化部队。”
优势二:败而不溃,就有东山再起的机会。除非模型崩溃,或如塔勒布所说的“忽视偏度,忽视极端稀有事件的影响深度”而导致永无出头之日,一般来说,只要我们不溃,严守纪律,即便单只股票或某个时段亏钱了,也不影响长期收益。正如《专业投机原理》作者维克托·斯波朗迪所说,如果你赚钱了,请给自己点个赞;如果你亏钱了,但是坚持了自己的投资策略,请给自己点两个赞。
优势三:知可以战与不可以战。量化投资一招一式,一进一退,都有严格的数学模型及基础概率支持。低于某个概率或数学期望值,不管多么有诱惑力,也不会触发量化投资。要么不战,等待机会;要么战,战则必胜,这就是量化模型的魅力。借助模型,我时常穿越于中国股票市场,这一刻还是2021年,下一刻就跑到了2001年。在时空交错之处,观察模型在不同历史时刻的表现,算出盈利与亏损的基础概率,做到“未战而庙算胜”。
当然,量化投资并不是无所不能,不要过度迷信量化投资,要警惕量化模型不能衡量的风险。
爱因斯坦认为,并非所有能计算清楚的事物都很重要,也并非所有重要的事物都能计算清楚。
模型筛选出股票之后,还需要用人力再去速览一遍招股说明书、近3年年报和最近季报。借用笔者原话:“如果直觉上不太对,该股票就会被剔除。宁可错过一只上涨的股票,也不能坠入模型无法衡量的风险之中。”
中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌称,这本书完成了Smart beta所涉及的大部分因子的实证研究工作。在成熟市场中,Smart beta是过去10年中话题度最高、最受欢迎的投资趋势之一。Smart beta本质上是对传统指数的加权方式和选股方案进行优化,提供优于传统市值加权指数的风险调整后收益,具备透明化、规则化、固定化的特点。经过数十年的发展,当前研究较为认可的Smart beta因子有:价值、成长、低波动、红利、动量、质量、小市值等。这些认可度较高的因子在这本书中都有呈现。
谁会是这本书的读友?笔者认为有三类人适合阅读。
第一类,想要提升股票投资技能的普通投资者(散户)。这类投资者在股票市场摸爬滚打很多年,有经验但无系统性总结,需要一本图书帮他们升华一下系统化投资策略。第二类,机构投资者。这本书从实证角度展示了不同投资策略的最终结果,机构投资者可在此基础上开发适当的更复杂的投资策略。第三类,想要了解中国股票市场的境外投资者。中国股票市场已经走完了30年历程,随着越来越成熟,中国股市在全球的地位越来越重要。相信很多境外投资者都想了解适合中国市场的投资策略。
12月8日,利华益维远双酚A报价下调300执行9800元 吨,此价格自12月8日起执行。产品自用和主供长约用户为主。(具体信息以维远股份公告为准)利华益维远双酚
广西地区乙醇木薯普级价格参考7050-7100元 吨,无水参考7700-7950元 吨含税出厂。广东地区木薯乙醇普级7000-7100元 吨,玉米乙醇普级参考7
12月8日华东市场乙二醇现货价格弱势维稳,华东主流厂家对外执行价格现货执行维持3950元 吨;贸易流动端,张家港市场现货商谈价格小幅下移,当周现货商谈价在389
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国内现货铅市场1 铅锭报价区间在15500-15600元 吨左右,均价为15550元 吨,较前一交易日下调50元 吨。随着天气转冷,旺季即将结束,市场预期后市对
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同花顺数据中心显示,申华控股12月7日获融资买入354 81万元,占当日买入金额的15 3%,当前融资余额1 64亿元,占流通市值的4 1%,低于历史20%分位水平,处于相对低位。融资走势表日期融资变动融资余额12月7日183 12万
同花顺数据中心显示,灿瑞科技12月7日获融资买入910 67万元,占当日买入金额的16 51%,当前融资余额1 31亿元,占流通市值的7 62%,超过历史90%分位水平,处于高位。融资走势表日期融资变动融资余额12月7日-323 77万1
投资唯有拥有全局视野,才能跳出“只见树木不见森林”的局限,洞察投资优秀企业的本质,把握中国乃至全球经济的发展趋势。
同花顺F10数据显示,2022年12月8日晶品特装(688084)新增“融资融券”概念。 入选理由是:公司是融资融券标的股。 晶品特装主营业务是光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售。
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12月7日,天弘中证500指数增强A最新单位净值为1 2274元,累计净值为1 2274元,较前一交易日下跌0 08%。历史数据显示该基金近1个月下跌0 74%,近3个月下跌4 1%,近6个月下跌2 78%,近1年下跌14 1%。
12月7日,嘉实新财富混合最新单位净值为1 078元,累计净值为1 423元,较前一交易日上涨0 0%。历史数据显示该基金近1个月上涨9 22%,近3个月上涨1 89%,近6个月上涨0 76%,近1年下跌2 38%。
12月7日,国富潜力组合混合A最新单位净值为1 23元,累计净值为3 108元,较前一交易日下跌0 81%。历史数据显示该基金近1个月上涨7 33%,近3个月上涨3 1%,近6个月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,长城久嘉创新成长混合A最新单位净值为1 7522元,累计净值为1 7522元,较前一交易日下跌1 17%。历史数据显示该基金近1个月下跌8 46%,近3个月下跌6 92%,近6个月上涨11 58%,近1年下跌13 92%。
据快查APP了解到,12月8日公告显示,远望谷(002161)控股股东徐玉锁质押876万股,本次质押占其所持股份比例为5 83%,质押起始日期为2022年12月6日,质权人为深圳市高新投融资担保有限公司,质押用途为个人资金需求
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北京中小企业融资再担保有限公司(简称北京再担保)发布的最新数据显示,成立14年来已累计承保规模超过6000亿元,覆盖中小微企业(农户)超过16万户次,积极推动北京市中小微企业融资规模不断扩大。北京再担保2008年
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