债券类资产的研究,重点在于三个核心能力建设:稳健扎实的研究功底;投研一体的顺畅协作机制,尤其是投研理念的匹配度和准确的彼此理解能力;以及强大的数据及时分析能力和投后跟踪能力。简单而言就是三个字:稳、准、快。
东海基金整理
在买方机构里,与权益研究员覆盖一个或数个行业的数十个上市公司相比,债券研究员需要覆盖的发行人数量可能至少要达到100个,资深些的研究员需要达到200个甚至更多;而相比债券研究员,债券投资经理不仅需要对宏观经济走势和利率信用走势做判断,还要跟踪数量庞大的债券库,从中选出有性价比的债券构建和优化投资组合,同时,由于债券发行人的信息披露要求较股票低,不少债券发行人主要通过私募发行,导致投后跟踪所需的信息也不能在相对固定的时间集中获取,因此固定收益的投资研究天然需要一个体系化的解决方案。
面对这样的痛点,东海基金固收团队,在团队组建之初就着手通过体系化方案来解决和完善固定收益投研面临的痛点,最终不断的提高工作质量,提升产品业绩。这套的系统化方案主要有以下三个部分组成。
(一)完善的信评体系
相信过去两年来的各类信用风险事件,已经被公众所熟知,信评体系的重要性目前也达到了前所未有的高度,但实际上信评体系究竟要发挥哪些作用、如何发挥作用、如何更好的发挥作用,这些问题的答案需要层层剥开谜底。
我们东海基金的经验是,好的信评最基本的基本功是做好风险判断,最基本的及格要求是能够屏蔽掉我们不愿意承受的信用风险,做到风险及时预判。这句话说起来容易,但实际能达到及格或者说在一个较长期限比如5年里都能达到及格,是不那么容易的。大家都知道我们的经济有周期,信用也有周期,5年时间可能已经跨越了两个周期,我们现在看起来非常简单的一些结论,在5年前就能做出预判的确是非常难的,要做到这一点就要求我们的信评体系能够保持稳定和持续迭代。如何做到呢?
(1)保证我们东海基金的信用风险理念持续而稳定。敬畏风险是防范风险的第一步,只有敬畏他才有可能很正的认识和解释,进而去化解。
(2)评价的方法论需要不断的迭代优化,不能一成不变,特别是近几年中国经济面临新旧动能的转换的大背景下,很多固有印象必须适时做出改变。总结起来,就是一个长期的理念坚持加不断的经验改进。
具体到实际操作层面,我们东海基金是如何做呢?
我们通过系统化的手段,在东海基金自研的投研系统--FindFit系统中构建了相应的信评模块。这套系统不仅能够通过系统管理的方式,使得人均的标的管理数量得到大幅的提升,更重要的是通过持续的积累、写入,将东海基金一直以来坚持的理念和经验沉淀下来,真正形成团队乃至公司护城河的一部分。我们东海基金构建了14级内部信用评级,更加细化内部信用评级不仅有效解决了信用准入问题,更重要的是为信用与估值的联系应用,给投资决策提供了一定指引,保障投资决策处于有效区间。
(二)投研一体的合作机制
上文我们提到了信评体系做到风险屏蔽只能达到及格水平。那么如何进阶更高水平跻身优秀行列呢?
东海基金认为良好的投研等部门的合作机制不可或缺,实际上信评体系只是买方风控体系中的一环,投研及交易、风控等各个部门共同构成的高效互动的投资管理体系,才能确保从理念到执行的质量。
每个机构都有自身的资源禀赋和战略目标,以自身的风险承受能力为限,通过长期、周密、细致的经营获取既定风险水平下的效益,而各个产品根据自身的风险属性,匹配适合的资产,这既需要风险管理体系有一定的开放性,能够有足够宽的视野发现优质资产,更要求其有足够的专业性,能够控制好各类风险。投资行为建立在持续稳定的风险理念之上,有了稳定的风险理念,才能树立长期的投资理念。
我们的做法是通过线上和线下两个方面来构建能高效互动的风险管理体系。
(1)线上的方案:是通过FindFit系统将我们传统的需要人工关注的信息,进行系统化的梳理并部署,这里既包含我们内部生成的信息也包含外部的信息。外部的信息包括舆情信息、价格信息等,内部的信息包括我们的评价信息及内部评级变化等,有了线上的系统化解决方案,能够极大的减少因信息传递导致的效率损失和风险判断不及时。
(2)线下的方案:是构建横跨投资研究、投资交易、投资研究交易风控的各类专业小组,将专业事项集中管理,汇聚所有专业条线的视角,避免本位主义,同时,也能够让更多的部门感知到一线投研人员面临的痛点和堵点,保证风险管理体系有足够的适应能力和解决问题的能力。
另外,公司构建了强大的交易团队,可以高效的执行交易指令,且能以较低的融资成本增厚产品收益。敏锐的交易能力,可以为投资端提供更及时的市场信息,辅助投资端做出更准确的投资决策。交易团队也能够严格筛选交易对手,降低交易违约风险,减少投资的摩擦成本。
(三)投后管理
通常观念认为,投前管理是主动选择的过程,而投后管理往往是被动管理的过程。但我们认为,固定收益体系中的投后管理的主动化和自动化,是未来区分机构管理能力关键课题之一。只有把投后管理主动做、有效做,并尽可能的自动化的做,才能在风险暴露前及时做调整动作,真正做到体系内的风险闭环管理。
通过FindFit系统我们将日常跟踪和定期跟踪结合起来,涵盖了价格信息、舆情信息、外部评级信息、财务信息、调研信息、内部点评信息、风控名单类控制信息等,实现了散落跟踪信息的高效联动,在探索投后管理更主动更智能更有效方面,做了一定的有益尝试。有了主动、充分、成体系的信息跟踪,投后管理不仅是对已做决策的管理,在对新的投资决策的判断上,即边际上的把握能力也有了显著提高,使得后台的投入不仅仅是账面上的“成本”,而是成为产生“收益”的工具。
12月8日,利华益维远双酚A报价下调300执行9800元 吨,此价格自12月8日起执行。产品自用和主供长约用户为主。(具体信息以维远股份公告为准)利华益维远双酚
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中国商务新闻网是商务部国际商报社主办,国家互联网信息办公室批准的国家一类新闻网站,是全国商务系统网络宣传和信息服务的重要窗口,是我国商务领域具有行业独占性和权威性的信息资讯服务网络平台。
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12月7日,天弘中证500指数增强A最新单位净值为1 2274元,累计净值为1 2274元,较前一交易日下跌0 08%。历史数据显示该基金近1个月下跌0 74%,近3个月下跌4 1%,近6个月下跌2 78%,近1年下跌14 1%。
12月7日,嘉实新财富混合最新单位净值为1 078元,累计净值为1 423元,较前一交易日上涨0 0%。历史数据显示该基金近1个月上涨9 22%,近3个月上涨1 89%,近6个月上涨0 76%,近1年下跌2 38%。
12月7日,国富潜力组合混合A最新单位净值为1 23元,累计净值为3 108元,较前一交易日下跌0 81%。历史数据显示该基金近1个月上涨7 33%,近3个月上涨3 1%,近6个月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,长城久嘉创新成长混合A最新单位净值为1 7522元,累计净值为1 7522元,较前一交易日下跌1 17%。历史数据显示该基金近1个月下跌8 46%,近3个月下跌6 92%,近6个月上涨11 58%,近1年下跌13 92%。
据快查APP了解到,12月8日公告显示,远望谷(002161)控股股东徐玉锁质押876万股,本次质押占其所持股份比例为5 83%,质押起始日期为2022年12月6日,质权人为深圳市高新投融资担保有限公司,质押用途为个人资金需求
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《2021年度中国对外直接投资统计公报》发布 中国对外
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北京中小企业融资再担保有限公司(简称北京再担保)发布的最新数据显示,成立14年来已累计承保规模超过6000亿元,覆盖中小微企业(农户)超过16万户次,积极推动北京市中小微企业融资规模不断扩大。北京再担保2008年
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