财通资管大固收团队更注重为投资者带来良好的持有体验,把产品细拆成不同的“回撤-目标收益区间”赛道,相应设置不同的策略配置和仓位中枢,根据市场环境进行跨资产类别的动态配置,力求从风险偏好上真正做好投资者的“适当性匹配”。
《投资时报》记者? 齐文健
(资料图片)
前两年言及公募基金,必谈权益;今年,随着A股市场波动加剧,以及低风险理财产品收益率持续走低,越来越多的投资者将目光瞄准了“固收+”产品。
其实,以债券打底,再通过股票、可转债等方式增厚收益的“固收+”产品,已并非新鲜事物。很多公募管理机构早已布局此类产品,譬如财通资管,深耕“固收+”领域已有6年。
《投资时报》记者了解到,经过多年沉淀,财通资管的“固收+”产品线已愈发完善。目前,该公司旗下存量“固收+”产品多设置3个月、6个月、9个月、12个月持有期限,提升跨越周期的胜率。
据悉,该公司旗下“固收+”产品的定位有别于市场,不以收益和排名为首要目标,而是回归固收+的应有之义——在力争实现可持续超额回报的同时,保持明显低于市场均值的波动和回撤度。以此为框架,将回撤控制目标和收益目标拆分成多个细分赛道,对每个产品的风险收益特征清晰定位,进行精细化管理。
业绩上,财通资管旗下固收与固收+表现不俗。银河证券数据显示,截至今年一季度末,该公司公募近3年债券投资主动管理收益率在可比的105家公募管理人中排第17名。
作为一家券商资管公司,财通资管如何在“固收+”领域获得一席之地?其团队又有哪些独到之处?
据《投资时报》记者了解,在“低波动、稳收益”的投资理念框架下,财通资管一直在构建和打磨“固收+”方法论,在大类资产配置、信用风险管理等方面形成了综合性优势。同时,团队还制定了一套完整流畅的运作体系,让基金经理能够接近标准化作业。
独特的“类赛道”管理
自带“受人之托,代客理财”属性的资管行业,成立之初就有着明晰的定位:发挥机构投资者的专业优势,为投资者提供资产保值增值服务。
财通资管于2015年获得公募牌照,2016年开始发行公募基金,过去几年以专业的投研和服务,稳扎稳打,致力于为投资者创造长期稳健且可持续的收益。
财通资管可以说是固收“大厂”。截至今年一季度末,该公司大固收团队管理规模接近2000亿元,产品线布局完善,其中公募类产品包括短期纯债基金、中长期纯债基金、偏债混合型基金、混合债券型二级基金、货币型基金等。值得一提的是,该公司早在2016年就已制定“固收+”战略,并开始管理“固收+”基金,可谓积淀较深。
现在市场上提到的“固收+”产品,基本指的是纯债+打新、纯债+一定比例权益投资、纯债+可转债等策略的二级债基以及偏债混合型基金。但是,财通资管对于“固收+”有着自己的理解。
据财通资管介绍,该公司旗下的“固收+”不是简单的股债两类资产叠加,而是基于对个人、机构不同客户需求的理解,在控制好回撤的基础上,纳入股票、可转债、长久期利率债、新股申购、量化、衍生品等多种资产和策略,打造多策略综合“工具箱”,成为净值化时代下理财替代的升级产品之一。
基于此,财通资管大固收板块还把相关产品定位细拆成不同的“回撤-目标收益区间”赛道,相应设置不同的策略配置和仓位中枢,根据市场环境进行跨资产类别的动态配置,力求从风险偏好上真正做好投资者的“适当性匹配”。
业绩亮眼升级投资体验
今年以来,权益市场震荡波动、转债市场也面临高溢价风险。在此背景下,“固收+”业绩出现两极分化,而财通资管旗下产品交出了亮眼成绩单。
银河证券数据显示,截至今年一季度末,财通资管近3年债券投资主动管理收益率为12.88%,稳居公募管理人前20%。
该公司旗下单只基金的业绩表现也是可圈可点。比如财通资管鸿盛12个月定开债,银河数据显示,截至6月10日,该基金A类份额自2020年6月5日成立以来总回报为14.06%,年化收益率为6.75%。
更为重要的是,财通资管鸿盛12个月定开债并未因市场震荡产生大幅回撤。Wind数据显示,该基金A类份额成立以来最大回撤仅为1.99%。
资料显示,该基金投资于债券比例不低于80%,债券部分借鉴中短债操作思路,以部分高级产业债、城投债为主;“+”部分投资可转债,在结合基本面判断的前提下,注重价格保护和赔率投资。
据财通资管介绍,在可转债投资上采用自上而下进行大类资产配置。一方面动态调节各类资产占比以获取最佳风险收益比;另一方面动态监控组合波动风险,严格控制回撤,合理轮动可转债仓位。
《投资时报》记者注意到,自成立以来该基金经历了两个封闭期,且均获得正收益。首个封闭期(2020年6月5日至2021年6月4日)累计收益率为3.81%,业绩比较基准增长率为-0.4%;第二个封闭期(2021年6月12日至2022年6月10日)业绩表现亦不俗,该基金累计收益率为9.76%,业绩比较基准增长率为2.06%。
据悉,该产品将进入第三次封闭期,而封闭期拟配置思路是采取绝对收益策略,以固收打底,转债增强。具体来看,债券方面,拟配置部分高等级产业债用于杠杆操作,其余以城投债为主,不会频繁交易赚取差价;可转债方面,参考当前转债估值水平,拟以配置盘为主,配置博弈属性较强个券。
财通资管鸿盛12个月定开债由基金经理宫志芳和顾宇笛共同管理。
《投资时报》记者了解到,宫志芳拥有11年证券从业经验、6年投资经验,擅长判断机构行为和大资金流向,对国内资产价格波动和信用市场有深刻的理解和研究。投资过程中,宫志芳投资风格稳健,偏向买入安全边际较高的品种,同时强调要敬畏市场,顺势而为,不和趋势做无畏的斗争,并且严格执行止损策略。
而作为财通资管体系内培养的“转债达人”,顾宇笛从2017年就开始管理“固收+”产品,管理经验丰富,业内口碑优秀。除了上述提到的财通资管鸿盛12个月定开债,银河数据显示,截至6月10日,他管理的财通资管鑫锐A近三年收益率为52.08%,同类排名为9/100;成立以来年化收益率为10.31%。
打造强劲固收团队
能够取得优异的业绩,离不开产品背后投研团队给予的支持。
据悉,财通资管整个投研团队近百人,以“助力投资者踏上最安心的财富通途”为投资使命,这从该公司的投资理念中也可窥见一二。
财通资管固收投资以“低波动、稳收益”为投资理念,目前团队配置近50人,平均从业年限6年。下设3个部门1个小组——固收研究部、固收公募投资部、固收私募投资部、金融工程策略组,在大类资产配置能力、信用风险识别能力以及资产定价能力等方面实力强大。
作为公募行业较早布局“固收+”领域的公司,财通资管的可转债投资在业内也颇具影响力。该公司的可转债投资理念大致上可总结为:均衡投资的组合管理,注重赔率的底线思维,重视波动率,分批止盈控制回撤,做到逆向投资,把握有效时点。
当下,该公司固收配备5名投研人员专职从事可转债的投资研究工作,其中多数成员均有3年以上投研经验,经历过债券市场的完整牛熊以及可转债市场从小众到爆发的历程,这一配置在行业中可算高配。
就可转债研究而言,财通资管注重广度和深度相结合,不仅覆盖多个项目研究,还对发债企业进行深入研究。投资机会选择上,该公司关注的多集中在转债的债底、转股溢价率等指标以及条款博弈等机会。
除此之外,在固收投研体系的构建上,财通资管注重团队协作、深度融合的同时,不断推进体系化、标准化进程,将固收研究细分为现金管理、利率机构、“固收+”三个功能模块。经过近三年的不断探索验证,三个功能模块布局已初现成效,并逐渐形成了一套可复制的投资策略体系。
此外,投资流程方面,财通资管保持审慎的资本市场展望,并以此奠定资产配置基础,设定组合波动率预算上限、持有期最大回撤目标,并设置动态的日常监控机制,有效控制波动。
除了投研体系建设用足心思外,财通资管还始终站在投资者角度去解决痛点、创造价值,在个人投资需求和理财代替配置的推动下,公司将继续发力“固收+”领域,力争为投资者提供更适配的产品,带来更优的投资体验。
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