临近年末,全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)在中国市场又有新的布局动作。
基金君了解到,桥水基金在国内的外商独资私募基金(WOFE PFM)桥水(中国)投资管理有限公司(简称桥水中国),最近展开了新一轮募资。由其担任投资顾问的信托计划,本周在大型商业银行渠道发售,200万元起,封闭一年,限额十几个亿;据相关人士透露,目前有几个号已经售罄,受到客户热捧。
(相关资料图)
资料显示,目前桥水基金目前全球管理规模达到1万亿人民币,其掌门人瑞达利欧(Ray Dalio)和桥水的全天候策略为市场所熟知。去年底,桥水中国的管理规模突破100亿,成为首家晋升百亿的外资私募。如今时隔一年,再度展开新的募资,桥水中国表示,对中国资产温和看多,二级市场股票估值很具有吸引力。
200万起、封闭一年
桥水新产品在渠道热销
本周,由华润信托发行、桥水中国担当投资顾问的“华润信托·创意择优桥云系列集合资金信托计划”,在某大型商业银行渠道发行,受到投资者的关注。
据基金君从投资者处获得的信息,该信托产品风险等级是R5高风险,混合类产品,认购起点是人民币200万元,超过部分按10万元的整数倍增加;产品硬锁定是一年。值得一提的是,该产品每年收取固定管理费1.95%(包含信托层及其标的产品固定费率);浮动管理费则是按照“单笔计提”原则,收取客户收益超过5%以上部分的10%。
基金君了解到,此次新产品限制了一定的销售额度,大概十几个亿。据相关人士透露,目前有几个代码已经卖完了,“一般首发额度都不会太高,预计销售两周,但有可能会早结束。整体来看,这次参与认购的客户不算特别多,但是参与的金额比较大。”
有市场人士表示,由于今年权益市场低迷,私募基金销售并不好,之前有家量化外资私募在他们那边募资,情况比较惨淡,像桥水目前的销售情况来看,已经算外资私募里面比较好的。
从投资策略来看,这只新产品采取全天候增强型策略。据介绍,其是一个宏观多资产策略,追求的是长期类似于股票指数的收益,但波动率显著地降低,来帮助投资者持续稳健地积累财富。其主要投资于中国的股票、债券和大宗商品及其衍生品。
具体来说,策略主要分为两部分:一是全天候(核心部分),长期分散化的持有资产,帮助投资组合抵御经济环境带来的冲击,获取长期持有资产的回报;1996年桥水基金首创“全天候(All Weather)”对冲基金,并开创性地运用风险平价管理投资组合。
二是主动管理(宏观阿尔法):在全天候的基础上叠加对当下市场的主动观点,捕捉大类资产的市场拐点,系统地去调仓;据了解,桥水自1991年起便开始在全球运行“Pure Alpha”(纯阿尔法)策略。
另外,基金君也从另外一个银行渠道了解到,其之前发的桥水担当投资顾问的产品,本月也正常开放老客户追加。
看好经济复苏、看多中国股市
减配大宗商品
公开资料显示,桥水基金是瑞达利欧在1975年创立的,40多年来桥水一直专注做宏观研究,交易全球200多个市场。目前桥水基金在全球管理规模在1万亿人民币,是全球最大的对冲基金之一。同时,桥水在国内的公司桥水中国在2021年底管理规模也突破了百亿。
桥水的投资风格有三大特点:一是基本面,了解宏观经济背后的底层逻辑,了解经济机器是怎么运行的,通过这些认知来判断未来市场怎么运行;二是系统化,把几十年来所有积累的基本面、逻辑性的研究转换成明确的交易规则,这有别于主观,通过系统化能放大认知,拥有更快速的学习和执行能力;三是分散化,将多个不错的想法结合在一起,将不同的回报流组合起来,以创造优质的投资组合,分散化可以降低风险,增加收益。桥水认为,分散化是投资的圣杯。
最近,桥水中国总经理、基金经理Joanna Sun Alpert(孙悦)最近在一场与投资者的交流活动中谈到了目前全球经济、中国经济和资产配置的观点。
孙悦认为,美国、欧洲等现在面临非常高的通胀水平,今年一直在收紧流动性,风险资产出现明显回撤。现在美国股市完全没有反映未来可能发生的经济衰退,美国的股票还没有见底。未来一年美国、欧洲、英国等国家可能会出现经济衰退,大概率会进入长期滞涨的情况。海外面临的是长期债务周期的尾部,需要很长的时间去消化沉重的债务负担。
但是孙悦表示,中国情况完全不一样,目前中国是流动性改善、支持经济的阶段,往后看政策更多是为经济托底,未来的增长来自国内的消费和科技发展,要通过国内的消费拉动经济转变,通过科技拉动生产力是非常重要和正确的方向。
展望国内资产,孙悦说,对股票的观点,是温和看多。因为现在整体的估值是处于比较有吸引力的水平,而且公司的盈利没有充分反映明年的经济复苏。
还有,债券目前是短期和长期的利率比较看多,认为依然有利率下跌、债券价格上涨的空间,反映到目前经济仍然处于疲软的状态。而且未来在放松的过程中,经济可能是先下再上的情况。随着疫情放松,需求和经济的反弹,会有利率上行的压力,但可能目前还没有到那个阶段。如果衡量经济确实有这个趋势,会及时调整仓位。
最后商品方面,更多是一个全球定价的资产,尤其是一些对经济增长比较敏感的商品,比如能源、工业金属等,会受到全球需求下跌的影响,所以是温和看空,温和减配大宗商品。
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