农银汇理基金王明君:审视投资逻辑 注重信用风险管理
发布时间:2022-12-15 10:04:50 文章来源:智通财经网


(资料图)

智通财经APP获悉,农银汇理基金王明君12月12日发文称,今年以来,信用利差一季度波动略有走阔,4至8月开启一轮明显利差压缩,并在低位震荡后于11月重新抬升。2022全年债券市场呈现震荡行情,前七个月10年期国债收益率基本处于2.7-2.85%区间,这一局面直至8月超预期降息带动10年国债收益率快速下行突破2.6%。在流动性合理充裕预期、市场震荡背景下,信用债票息价值凸显,受债券投资者青睐,带动高等级信用利差压缩至历史低位。

王明君表示,进入11月,市场发生了变化。一则防疫和地产等政策调整改变了市场对经济增长的预期,二则资金面边际发生调整,叠加部分产品负债端不稳定产生的连锁反应等因素放大了振幅。当前,大部分债券收益率已基本回到年初水平,信用债的流动性溢价等因素导致信用利差快速反弹。

王明君表示,面对市场调整,保持平和的心态,尽量避免在市场波动时被情绪牵引做出错误判断。结合历史走势重新审视投资的基本逻辑,在保障信用风险可控前提下,立足自身产品的性质和负债端的稳定性,判断可承受的利率整体波动风险和信用流动性溢价风险。在信用利差调整修复过程中,如果资金成本能够维持在舒适区间,更能为负债端稳定、成本法衡量的产品创造票息收益和杠杆收益。

据悉,王明君目前在管理的基金包括农银金耀定开债券(015255)、农银金安定开债券(004134)、农银丰盈定开债券(007573)、农银丰泽定开债券(007496)等,后三个基金近三月收益率分别为-0.80%、1.36%、0.51%。

从前五名债券投资明细来看,上述后三只基金的仓位配置以金融债券(包括政策性金融债)和地方政府债券为主。

今年,王明君曾在基金三季报中表示,三季度,国内债券收益率呈“V”走势。地产风波和疫情扰动,经济修复较慢,债券收益率下行,8 月调降政策利率加速了债券市场走强。后受稳增长政策继续出台、地产进一步放松、人民币汇率压力加大等影响,债券收益率出现一定回调。不过,资金价格维持低位运行,三季度债券市场整体收涨。王明君认为,在经济和信用持续改善之前,货币政策继续处于宽松状态。但一些潜在制约短期也未释放完毕,海外加息周期未止、底线思维下国内宽信用政策或加码、资金面不排除边际收敛等。因此,债券市场可能以震荡为主。

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