百亿私募阵营出现新变化。伴随市场回暖，管理规模超百亿的证券私募机构明显增长，达到113家。

业内人士表示，私募短期业绩飙涨带来规模爆发，但未必具有持续性。未来，行业要更注重规模和收益的平衡，通过优化投资策略、加强投研团队建设等措施扩大管理规模半径。

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百亿私募增至113家

私募排排网数据显示，截至目前，管理规模超过100亿元的私募证券投资基金管理人达到113家；2月以来新增3家：稳博投资、千宜投资，前“公募一哥”王亚伟的千合资本也重回百亿阵营；同时，复胜投资和旌安投资两家私募退出了百亿俱乐部。

据好买基金研究中心研究员梅慧娟介绍，2020年百亿级私募有63家，2021年突破100家，2022年保持在百家左右。“2021年头部效应突出，2022年行业集中度提升较缓和。私募规模变化背后一是产品净值上涨，二是份额增长，经常会发生‘戴维斯双击’或双杀。”

翼虎投资董事长、投资总监余定恒认为，开年以来百亿私募扩容释放出积极信号：投资者信心回归，溢出和观望的资产有望继续回归。同时，百亿私募扩容也意味着行业受到投资者的认可，越来越成为高净值客户资产配置的重要选择。

业内看好百亿阵营进一步扩容。睿亿投资研究总监熊林表示，私募行业越来越规范，已成为第三大资管机构。“优秀私募凭借业绩支撑，通过专业化的投资给投资者带来较好收益；A股市场结构性行情使擅长绝对收益的私募受到关注；居民财富管理意愿日益高涨，对私募的投资需求也在增长。”

金斧子投研中心表示，未来10年“资金搬家”还将持续，百亿私募阵营有望继续扩容，更多的优秀管理人将会增长到千亿体量。

投资者对量化策略关注度提高

113家百亿私募中，量化私募增至30家，本月新晋百亿队伍的稳博投资涉猎商品期货、股票等领域，产品线包括指数增强、量化对冲等；千宜投资为头部量化机构明投资的兄弟公司，专注商品期货和宏观领域投资。

私募基金世纪前沿表示，近两年A股市场波动剧烈，量化策略凭借稳健的收益以及风险可控等特征吸引了投资者的关注。再加上这几年投资者专业度提升，对量化行业的认知逐步提高，大量资金进入量化领域，导致百亿量化私募数量快速增长。

朝阳永续基金研究院、向日葵投资FOF研究总监尹田园介绍，2022年私募主观股票多头策略整体收益率为-14.64%，私募指增产品整体收益率为-11.92%；同期，百亿私募主观股多和百亿私募指增的收益率分别为-14.85%和-10.4%。

雪球副总裁夏凡表示，百亿私募覆盖的投资策略更加多元化，出现了更多以CTA、套利、复合策略为主的管理人。“从最新变化可以发现，投资者对多元投资方式和资产类别配置的接受度越来越高，对投资质量的要求也越来越高。投资者越来越成熟，不仅追求更高的收益，在夏普、回撤控制等方面也有更高的要求。”

鹤禧投资认为，随着时代进步和技术的发展，量化私募展现出了不同于传统主观投资的策略特性和优势。但是归根溯源，业绩还是规模增长的根本，只要对市场有深刻的理解，无论是主观投资还是量化投资，长期均能获得显著的收益。

重视投研建设

私募逐步扩大管理规模半径

短期业绩对私募规模增长影响较大。以往不乏百亿私募快速崛起又迅速消失的案例。经过市场洗礼，管理人、渠道变得更加理性。

“短期业绩不再是渠道和投资者关注的重点，良好的公司治理、优秀的回撤控制和稳定的投资业绩在评价私募时受到重视。私募也不能再仅仅靠短期业绩来‘忽悠’投资者。市场对私募的投研实力提出了更专业的要求，基金经理的均衡投资能力受到关注。”熊林说。

世纪前沿表示，行业越来越注重规模和收益的平衡。规模达到百亿以上更要重视管理规模和业绩的稳定。“管理人根据自己的策略、市场成交量情况以及整个的竞争格局，摸索适合自己的规模状态，在稳健增长的同时不断开发新因子，这样更有利于私募机构的长期发展。”

对于证券私募来说，百亿规模是一道坎。

余定恒表示，管理规模要与策略和投资理念相匹配，比如CTA策略天然有策略容量，行业型、赛道型策略产品也容易遇到规模的天花板，而主观多头策略的容量就要大一些。整体看，私募管理规模小则灵活度高，管理规模大则容易变成全行业式配置型基金。“业绩是因，规模是自然成的果。我们不追求短期的爆发式增长，而是追求长期稳健的保持增值，追求绝对收益和客户体验最大化。”

鹤禧投资认为，私募的规模半径取决于其应用的策略方法。“我们一直遵照多基金经理、多混合策略的制度进行投资，策略容量较大，目前的管理规模是适当的。作为偏绝对收益的私募基金，我们更重视业绩，不会过于刻意追求规模。”

熊林也称，基金经理管理半径与其投资理念和策略有关，交易换手率、所投资的标的市值等都会限制基金的管理规模，比如，投资小盘成长类的基金管理规模半径在20亿左右为宜，而均衡配置类的私募管理半径会更高，可以到百亿以上。“即使具备规模扩张的基础，也不必急于发展，要在投资业绩不断提升的过程中稳健扩大管理规模。”