今日热闻!投教小课堂:宽基指数、行业指数、主题指数各自有啥特点?
发布时间:2023-03-14 11:15:57 文章来源:壹财信

股票指数主要分为宽基类、行业类、主题类指数。那么这些指数之间有什么区别呢?

(一)宽基指数

宽基指数,顾名思义,是成分股选样空间“宽”,不限于特定行业或投资主题,市场代表性强的一类指数。与之相对应的,是集中反映某一特定行业主题走势的“窄基”指数。


(资料图)

沪深300宽基指数与中证消费行业指数覆盖行业对比

数据来源:wind(行业分类为wind一级行业),2022/11/07

A股代表性宽基指数有哪些?

目前A股市场上大家耳熟能详的宽基指数有上证50、深证100、沪深300、中证500、创业板、科创50指数等,它们各守“阵地”,各有“分工”。

宽基指数有什么用?

1.市场窗口。资本市场是经济的“晴雨表”,长期来看,宽基指数具有很强的市场表征意义,其涨跌走势与经济发展密切相关。宽基指数家族成员不仅覆盖面广、成分股数量多,具有代表性,且历久弥新,会按照指数编制规则,对成分股不断调整更新。在漫长的岁月里,它们身上能清晰找到经济结构变迁的烙印,以沪深300指数为例,十年前的2012年末,权重排名前二的金融(34.9%)和地产(6.7%)行业合计占比高达41.6%;而今年10月末,沪深300指数成分行业权重的前两名分别为电力设备(12.9%)和食品饮料行业(11.3%)合计占比已达24.2%,而金融和地产行业权重合计占比则降至20%。

2.业绩基准。宽基指数市场代表性强,在实际投资中,很多基金都使用一些核心宽基指数作为业绩基准,如沪深300、中证500指数等。另外,宽基指数作为业绩基准的同时,也能够在一定程度上反映出投资组合的风格。所以大家在挑选基金时,也可以先查看一下该基金的业绩比较基准中都包含哪些指数,用来辅助了解该基金的配置方向和风险收益特征。举个例子,如果一只基金的业绩比较基准中包括80%的中证500指数收益率,那么有可能该基金会有较大比例的资产投资于中小盘股票;如果某基金的业绩比较基准中包括恒生指数收益率,那么该基金可能会有一定比例的资产投资于港股。

3.指数基金跟踪标的。宽基指数是反映市场走势的重要指标之一,知名度高,市场影响力强,紧跟市场趋势,市场波动时比其他类型指数反应更加灵敏迅速;同时,市值容量大、成分股流动性好、可投资性强,是投资者和基金管理人认同度较高的指数基金跟踪标的。截至2022年三季报数据,股票型宽基指数基金总规模超过 5000亿,在股票型指数基金规模占比超过30%。

4.金融衍生品标的物。宽基指数的特有优势使其成为金融衍生品开发的首选标的物。目前境内市场四只股指期货标的指数(沪深300、上证50、中证500、中证1000),两只指数期权标的指数(沪深300、中证1000)均为主流宽基指数;另外,6只ETF期权品种(华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF、南方中证500ETF和易方达创业板ETF)也均是跟踪宽基指数ETF。

宽基指数的最大特点是覆盖行业较多,且整体来看分布相对均匀,受单一行业影响小。所以当看好市场整体趋势或某一板块的前景时,无论是开启自己的“投资初体验”还是用作基础资产配置,投资宽基指数基金,都是一个不错的选项。但同时也要注意不同宽基指数风险收益特征各有不同,要根据风险承受能力和投资偏好,选择适合自己的基金。

(二)行业指数

在指数化投资世界里,行业指数投资极具“个性”,在结构性行情持续演绎的市场环境中,是帮助大家化解选股焦虑的好帮手。相对于宽基指数,行业指数的成份股均归属于某一特定行业,选样范围更为集中,切入点更为精准,是开展行业指数化投资的载体。

近年来,行业指数不断扩容,数量越来越多,分类越来越细,当望着一组组名称“长相”近似,貌似“沾亲带故”的行业指数时,普通投资者也时常犯难,有的人望而却步,有的人看对方向但踩错“跑道”。

举个例子,10月以来,沉寂许久的医药医疗行业转暖,“医”字辈儿的指数琳琅满目,而走势表现则千差万别。我们选取11只中证指数公司旗下医药医疗类指数进行对比:

10月中旬以来的一个月,表现最好的中证港股通医药卫生综合指数上涨了27.23%,“副班长”中证全指医疗器械指数涨幅仅0.87%,其他9只涨幅高低不一,差异明显。

中证旗下部分医药医疗类指数基本信息和区间表现

数据来源:Wind,截至2022年11月15日。

指数涨幅统计区间:2022年10月17日-11月15日

另外,国证、申万、中信、wind等旗下也都有系列医药医疗类指数,数量众多,不胜枚举,走势也大相径庭。如果投资者看准了大方向,但仅看名称,望“医”选指,看“药”择基,选错踏空的概率其实并不低,最终有可能会产生较大心理落差。

目前,证券市场上的行业分类体系比较复杂,标准各异,常见的有GICS(全球行业分类系统)、中证、申万、中信、wind等分类标准,按层级一般从一级行业细分至三级,甚至四级行业。例如,申万行业指数体系中,目前有31个一级行业指数,125个二级行业指数和275个三级行业指数。还是以医药医疗为例,按照申万行业分类标准,“医药生物”为31个一级行业指数之一,“生物制品”为其下二级行业指数,“疫苗”则为之后的三级行业指数。

行业分类复杂,投资行业指数自然需要细细甄别。普通投资者如何认清行业指数,化解选择难题,明明白白做行业投资,课代表达达同大家分享一组经验技巧,即三个“要看”和三个“特别关注”

1. 要看指数名称的全称,特别关注全称里的关键词。观察行业指数,只看简称是远远不够的,全称里还大有学问。指数全称里,除了注明指数发布机构、所属市场(如沪深、港股)外,还有很关键的行业名称、选样范围信息,而有些信息在简称中常会被省略。例如,简称为“300医药”和“中证800医药”的指数,看似十分近似,但全称分别是“沪深300医药卫生”和“中证800制药与生物科技指数”,前者涵盖范围更广,而后者将选样主要限定于了制药领域(如没有纳入医疗器械类公司)。又如“300医药”和“中证500医药”,虽然同被称为“医药”,但成份股分别来自沪深300和中证500指数样本股,成份股没有重合,指数走势也就很可能截然不同。

2. 要看成份股名单,特别关注更为细分的行业分布。对于有一定经验的投资者,单看行业名称也是不够的,应留意掀开指数“透明的盖子”,看看里面到底有哪些成份股,大致分布于哪些更为细分的行业。例如,对医药类指数就有必要仔细瞧瞧“葫芦里到底装的什么药”:中证全指医药卫生指数的成份股,分散于化学制药、医疗器械、医疗服务、中药等8个申万二级行业;而中证800医药成份股则相对“简单”,集中分布于化学制药、生物制品等4个行业。大致摸清了这些信息,这只行业指数是否为心中所想,就基本有了答案。

3. 要看细分行业/成份股权重,特别关注高权重细分行业/成份股。观察行业指数不但要看里面有什么(成份股),还要关注里面的东西各有多少(权重结构),尤其是对于内部细分行业、成份股数量偏少、权重集中度偏高的行业指数而言,部分细分行业和成份股起落,会对指数走势产生决定性的影响。例如,在中证疫苗与生物技术指数、沪深300医药指数中,前十大成份股权重占比都超过了63%;中证医疗指数中的两大细分行业——医疗器械、医疗服务,权重分别高达46%和42%。需要注意的是,相对较高的成份股和细分行业集中度,可使行业指数特征更鲜明,指向性更强,走势更有锐度,但也会放大波动,增加投资风险。

(三)主题指数

主题指数所选的主题,通常与经济和社会的长期发展趋势密切相关,具有比较鲜明的时代特征。这样才能获得持久的生命力,不会昙花一现。

比如,新能源类主题指数就是聚焦于能源替代、减排节能、低碳环保和经济社会绿色转型而设计研发。以中证新能源汽车指数(399976.SZ)为例,该指数以新能源车新兴产业主题,50只成分股串起了从上游的锂资源、锂电池到下游的整车制造、充电桩整个产业生态圈。值得一提的是,指数中有色金属行业占比20.7%、基础化工行业占比17.8%,由此可以看到,经济转型、能源转型、新兴产业的发展壮大,有力带动了一批一般意义上的传统行业“老树发新芽”。

图:中证新能源汽车指数近五年历史收益率图(2017/1/3-2022/10/31)

数据来源:Wind,2017/1/3-2022/10/31。

从发展趋势而言,有学者跟踪研究了全球主要指数公司旗下主题指数,发现主题选取的切入点越来越细化、具体。例如,碳效率、环保科技等新型主题都是环保、可持续发展等传统主题进一步细分的产物。

表:部分传统主题指数和新型主题指数

来源:《主题投资与主题指数》,中证指数有限公司。

同行业指数相比,主题指数的行业覆盖面较宽,成份股通常会跨多个行业,甚至还可能跨产业链、跨国别区域;但是“形散神不散”,这些成份股都与某个主题高度相关,由一条“主线”将它们贯串起来。

可以说,主题建立在相关行业之上,行业是主题指数的支点,主题是联结贯穿这些支点的纽带。因此,普通投资者观察分析一只主题指数时,可先落脚到其组成行业,再由串联起来的行业,延伸至主题,这样才能更深入全面理解指数和主题,明明白白参与主题指数投资。

例如,观察中证高端制造主题指数(930820.CSI)可发现,500只成份股涵盖了航天航空与国防、通信设备、半导体产品、生物科技、西药、电子设备与仪器、汽车、电脑与外围设备等众多领域,其中电力设备及新能源(26%)、电子(22%)、医药(18%)行业占比最高。涉及行业的确不少,但万变不离其宗,它们由“高端制造”这一条主线串联在了一起。

图:中证高端制造主题指数行业分布图

数据来源:Wind,截止至2022/10/31。

数据及图表来源:易方达投资者教育基地

声明:本资料仅用于投资者教育,不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠,但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证,亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险,投资需谨慎。

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