中国基金报记者 方丽 陆慧婧

在结构性行情突出的市场，“风格漂移”可谓基金行业的老问题。

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这一问题受到监管高度重视。证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》要求，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”等博取短线交易收益的行为。

与此同时，针对这一“顽疾”，基金公司、托管行、基金研究机构也一直在行动。业内人士表示，最终遏制这一现象还需要行业各方协力。基金管理人应更多关注投资者长期持有体验；托管行需要切实履行对基金产品的投资监督职能；基金投资者应该树立正确投资理念，对于“风格漂移”的基金坚决“用脚投票”。

基金公司、评价机构在行动

发生“风格漂移”，不管是基于主观选择还是被动妥协，都不利于行业稳定更谈不上高质量发展。

中国基金报记者发现，为应对风格漂移问题，越来越多基金公司从设计、定位、运作等维度加强控制。

创金合信基金相关人士表示，主题基金合同中会明确说明主题相关的投资比例下限和主题个股的定义，发生风格漂移违反了基金合同要求。对此，该公司成立了专门部门，从产品设计、定位认定到运作进行持续跟踪监测，评价产品与业绩比较基准的偏离情况，杜绝基金风格漂移行为的发生。

一位基金公司人士介绍，对于基金产品合同里的风格化描述，公司已建立起较为完善的风格池体系，投研团队严格遵守入池制度，基金经理根据合同规定，在风格池内下单交易。

德邦基金相关人士表示，公司投研体系建设，从价值观上鼓励基金经理坚持投资风格稳定不漂移，同时也配套了与价值观相契合的投研考核机制，不以短期业绩和规模作为考核标准。

杜绝“风格漂移”，基金研究和评价机构也是重要的参与方。

在上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千看来，公募基金投资主题行业是正常的投资行为，但风格漂移有诱导投资者购买与自身投资目标、预期不一致产品以至于损害投资者选择权的嫌疑。

据他介绍，上海证券基金评价研究中心构建了行业主题与概念主题两个维度的主题基金标签体系，从持仓角度对基金进行主题判断。从主题覆盖度、子板块选择超额、选股超额等指标对主题基金进行业绩评判，将风格漂移的基金展示给投资者。

“济安评级对于上季度有基金风格漂移风险的基金当期不予评级。”济安金信基金评价中心主任王铁牛直言。

多维度解决风格漂移问题

“风格漂移”和基金契约、基金名称与基金经理投资风格等多方面因素相关，要解决问题也需要从多个维度着手。

“现在很多主题基金的名字有一定的主题性，实际的投资范围又类似于全市场基金，这样可能不构成违约，但部分投资者会根据基金的名字去投资，很容易被误导。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师屈辰晨直指问题所在。

屈辰晨建议，基金公司应给予产品投资范围更明确的界定，或者将实际使用的量化界定标准披露给投资者，在基金命名上也尽量不要产生误导性。在他看来，对基金投资范围有更清晰的界定，也有利于帮助基金进行分类，对投资范围相同的基金进行“苹果和苹果”的比较。

刘亦千也持类似观点，他认为基金契约对于投资内容和方向的约定不能泛化，或者可以明确表明是风格轮动基金。“运用主题基金标签体系有利于监控基金的风格稳定性，帮助投资者剔除风格漂移的基金，选出投资风格、主题、行业稳定的产品，更好地落实资产配置需求。”

创金合信基金相关人士也表示，基金公司应健全完善主题基金风格池体系的管理，在基金合同中明确投资主题的入池规则，定量的权重尽量高一些，避免出现宽泛或模棱两可弱化基金投资主题的情况。同时，在主题基金的设计阶段，基金管理人需甄选出能够明确代表投资方向及风格特征的业绩比较基准指数，重视业绩比较基准在产品定位中的作用，并在产品合同中予以合理体现。

基金公司应该更多地追求长期投资、理性投资也成为不少人士的观点。

王铁牛认为，基金管理人在发行产品时，不应过分追求热门行业或是热门赛道。此外，从行业和媒体的角度，也不应该对于短期排名和明星基金经理进行过度宣传。引导投资者理性投资、价值投资。“我们更建议投资者选择风格平衡、自下而上选股的主动基金，帮助投资者更长周期地持有。这些措施都有助于减少风格漂移现象的发生。”

维护行业信誉

呼唤参与方共同协力

公募行业已走过25个年头，但基金风格漂移问题仍频频出现，行业信誉受损。业内人士呼吁，行业高质量发展，需要每个参与者共同努力，杜绝风格漂移现象的发生。

刘亦千表示，若风格漂移基金持续出现，基金名称及基金契约限定的投资内容就失去了参考意义。这样将增加投资者选择基金的成本，也可能对投资者产生误导造成损失。投资者投资体验降低，从而导致信任度降低，不利于行业长期健康发展。

王铁牛认为，基金风格漂移的行为违背了公募基金的契约精神。作为基金管理人，单纯地追求规模，忽视投资者的投资感受，不符合行业高质量发展的要求。

有分析人士认为，基金风格漂移的行为不应获得正反馈。

创金合信基金相关人士表示，风格漂移的行为最终会损害投资者利益。风格漂移如果获得正反馈（如更大的基金规模），可能导致更多基金效仿，不利于行业健康发展。

“对于风格漂移的基金，投资者应该‘用脚投票’。”排排网财富公募产品运营经理徐圣雄表示，若放任这一现象野蛮生长，可能产生“劣币驱逐良币”的结果。投资者也会承担额外的风险。

“基金风格漂移会产生投资与基金产品信息的不对称。如这一现象持续出现，投资者选择基金会如同开盲盒一般，难上加难，居民正常的理财需求无法实现。公募基金作为普惠金融的重要一环，避免基金风格漂移也是职责所在。”徐圣雄谈到。

王铁牛也呼吁，解决市场风格漂移的现象，需要基金行业内所有参与者共同助力。他建议，基金管理人需要更多地关注投资者的长期持有体验以及投资者的实际收益情况，持续优化提升自身的投资能力；托管人需要切实履行对基金产品的投资监督职能，加强产品审核管理；基金投资者也需要加强相关知识的学习，树立正确的投资理念；基金评价机构通过基金评级为投资者提供选择依据，为行业发展提供比较基准；媒体应该为价值投资、长期投资理念提供良好的传播渠道。