和2022年相比,刚走一半的2023年,股债环境大为改善。一个最明显的表现,是去年遭遇“滑铁卢”的“固收+”基金,今年以来净值迎来“持续回血”。整体“固收+”平均收益率不仅录得近2%的佳绩,其中还有68只基金收益率超过5%,收益率超过10%的则有6只基金。即便是易方达基金、招商基金、富国基金等大厂旗下规模超百亿的“固收+”基金,同样实现了不俗回报。
券商中国记者发现,净值持续回升之下,“固收+”迎来了新一轮布局,并派出了当家选手。比如,富国、华安、长盛这三家“老十家”公募,近期新发的“固收+”产品派出的均为17年以上的投研老将。其中,长盛安悦一年持有期的拟任基金经理蔡宾,是长盛基金副总经理;华安沣信二级债基的拟任基金经理邹维娜,是华安基金绝对收益投资部高级总监。
(相关资料图)
和以往策略稍有差别,他们均强调了“绝对收益”策略在“固收+”投资中的重要作用。认为该策略有助于把握股债轮动趋势和攻防策略的转换,发挥二级债基产品优势。
年内平均收益率近2%,68只超5%
Wind数据显示,截至7月5日,以初始基金为统计口径,全市场1600多只“固收+”基金年内平均收益率为1.88%,较近1年来-0.22%的平均收益率上升了逾2个百分点。具体看,1600多只“固收+”基金中有359只年内收益率超过3%,有68只基金收益率超过5%,收益率超过10%的则有6只基金。即便是规模超百亿的基金,年内依然也实现了不俗回报。
比如,规模超280亿的易方达裕祥回报A年内回报率超过3%,近1年回报率则为-0.03%;张清华管理的易方达裕丰回报A规模超过250亿元,年内回报近1.5%,近1年回报率为-1.64%;侯杰管理的招商安华A规模同样超过250亿元,年内回报超过3%;富国稳健增强AB规模超过160亿元,近年以来回报率为2%。
值得一提的是,在净值持续回血之下,“固收+”新基金也在持续上新,其中不乏募集规模超50亿元的人气产品。仅以初始基金为统计口径,年内以来新成立的“固收+”基金数量达到86只,总规模接近580亿元。其中,招商恒鑫30个月封闭债、易方达恒固18个月封闭式债券、鹏华永瑞一年封闭式债券等基金募集规模均超过78亿元,富国基金旗下的富国汇诚18个月封闭式债券、富国稳健添盈债券募集规模均超过55亿元。
兴证全球基金固定收益部副总监张睿直言,和去年相比,2023年“固收+”产品的环境出现明显改善。经济呈弱复苏走势,消费场景、商务交流等内生修复力量都在恢复,但企业盈利周期的恢复较缓慢,库存周期仍在消化中,经济基本面深层次的调整和追求中长期高质量发展需要时间。
张睿认为,货币政策预计在未来一段时间仍将保持适度宽松,债券利率将在一段时间内维持偏低位震荡的状态。此外,当前居民缩表、理财等低风险偏好仍在持续,票息资产仍具备长期需求,这也是“固收+”产品的重要基石。“随着经济托底政策的不断出台、工业品库存和价格周期的加速去化,对于‘固收+’产品中‘+’的权益资产和转债资产,我比较乐观地看好中长期的收益增强效果。”
公募再续布局,主力选手上阵
从概念分类来看,“固收+”基金属于用投资策略来划分的产品,指以固定收益类资产打底获取稳健收益,在这基础上再用一定比例的权益资产博取增厚收益。“固收+”产品走俏,既与近年来权益市场震荡波动有关,也与理财产品精致化转型有关(以偏债混合型基金、二级债基为主的“固收+”基金,成为承接居民理财需求的主要投资产品)。
正是基于上述特点,“固收+”产品被认为是“进可攻、退可守”的稳健收益产品。鹏华基金、招商基金、博时基金等固收大厂近年来纷纷加大布局。如今,随着“固收+”产品从去年的低迷状态中恢复,券商中国记者注意到,各家公募又在陆续加大布局,有些公司还派上了主力基金经理。
比如,沪上“老十家”公募富国基金于7月3日发行的富国兴享回报6个月持有期基金,派出的是具有17年债市投研经验老的将刘兴旺。该基金权益类和可转债等资产的合计投资比例在10%-30%之间,以期在有效控制风险的基础上实现基金资产的稳健增值,同时该基金还设置6个月的持有期限。
此外,北京“老十家”公募长盛基金当前正在发行的长盛安悦一年持有期,派出的是长盛基金副总经理蔡宾。蔡宾近日在接受券商中国记者采访时表示,“固收+”核心追求是收益的稳定性,即纵向收益维度的低回撤和横向时间维度的收益可持续性。其中,“绝对收益”理念在“固收+”投资中,有助于把握股债轮动趋势和攻防策略的转换,发挥二级债基产品优势。
近期和券商中国记者提及“绝对收益”理念的,还有“老十家”公募华安基金的绝对收益投资部高级总监邹维娜。邹维娜有着长达17年的债券市场投研经历,2021年6月她加盟华安基金,她在华安基金的首只新发基金——华安沣信二级债基——目前也正在发行中。
邹维娜近日在接受券商中国记者采访时指出,二级债基组合的超额收益有三大来源:一是源于大类资产配置,二是在固收资产中寻找久期和品种的机会,三是在权益类资产中寻找阿尔法。新基金拟以债券资产打底:优选信用风险可控的债券底仓配置,同时通过久期管理和品种切换等精细化投资运作,为组合提供基础收益。权益部分,根据大类资产配置框架,灵活调节仓位,在均衡分散的基础上动态调整结构,以增加组合收益弹性。
A股风险溢价仍处于高位
谈及下半年行情走势,刘兴旺预判较为乐观,他表示当前股票市场处于中长期底部区域,具备较好的配置价值,而债券市场货币政策维持稳健宽松,或能为组合提供较为稳健的票息收益,在股债皆存在结构性机会的环境中,“固收+”或许是投资者当下较好的选择。
邹维娜则认为,在当前经济弱复苏、流动性合理宽松的环境下,权益类资产投资性价比好于纯债类资产。“从投资角度看,当前市场可以找到不少高性价比资产,如果投资者可以匹配合适的持有期限和风险承受能力,当前可能是不错的参与时点,比较有利于我们投资策略的发挥,以提升客户投资体验。”
为在新一轮环境下做好“固收+”配置工作,蔡宾对当前宏观经济环境、流动性、各类资产性价比等方面的全方位趋势预判。
他对券商中国记者说到,二季度以来中国经济动能修复边际放缓,PMI连续两个月低于荣枯线,5月出口指向外需也在放缓。二季度GDP环比增速或是年内低点,影响因素上,价格拖累下,“名义增长+库存去化阶段+宽信用周期”尚未开启。但从6月开始国有大行、股份行相继开启新一轮存款利率下调以激发资金活性、缓解银行负债成本。6月13日央行降息向市场释放明确宽货币的信号,也为后续LPR、存款利率的进一步下调提供空间,为金融让利实体腾挪空间。
权益市场方面,蔡宾则认为,当前股市估值仍在合理区间,A股风险溢价(股债性价比)仍处于高位,修复空间充足,短期仍需等待转机。但经济修复速度慢于预期,A股盈利探底但回升仍需要等待。存量资金博弈下,短期市场主线或将继续围绕主题展开,潜在主线如AI、数字经济、自主可控、中特估等或将维持活跃。
“预计2023年下半年企业盈利触底回升。若下半年经济维持弱复苏,成长风格有望继续活跃,并沿着潜在主线持续发酵;若经济内生改善持续,经济复苏预期转强,市场风格或将转向价值,更加关注与经济后周期相关性更强的行业(偏消费的蓝筹资产)。”蔡宾表示。
校对:赵燕
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