投资机会 反腐风暴“刮骨疗毒”？机构再谈医药行业投资价值）

金融界8月9日消息，市场早盘低开后震荡分化，三大指数涨跌不一。盘面上，医药股持续反弹，其中减肥药概念股大涨，昊帆生物20CM涨停，圣诺生物、诺泰生物涨超10%；疫苗股震荡走强，康希诺20CM涨停；SPD概念持续活跃，塞力医疗2连板，国科恒泰涨超10%；中药股探底回升，华森制药2连板。ETF方面，医药板块持续回升，银华创新药ETF（159992）涨2.62%，成交额4.91亿元。

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谈及本轮医疗反腐对市场的影响，华创证券认为，医药反腐不影响医药行业投资价值。医药行业的发展是满足不断扩大的老龄化和就医群体的需求、不断创新满足未决疾病需求、不断创新发掘实现更美好生活的需求这些因素推动的，华创证券认为腐败不是医药行业的发展的驱动力，不会影响到医药行业的发展。

1）利好上市药企的销售。相较于非上市公司，上市公司的财报审计更为规范。上市公司的架构和决策流程相对科学。一旦出现不规范行为，上市公司会被监管要求通过公告披露。上市公司作为公众企业，产品、销售、治理会接受全社会监督。更多的不规范行为打击之后有利于市场份额向更规范的上市公司集中。

2）利好国产。过往的腐败不局限于国产还是进口药械，反腐是针对整个市场的。在反腐压力下，部分采购可能会延迟或以集中采购形式进行，而政府部门引导下的集采更有利于国产产品。近年来政府出台了多个政策支持国产，在政策支持下国产企业有望抢占更多的市场份额。

3）利好有竞争力的产品。临床数据更好的药品和耗材将更受医生青睐，产品不行仅仅依靠销售的这种模式在市场上将越来越行不通。学术推广依然是推进产品进院和被医生使用的重要手段，好产品也需要学术推广才能被医生认识及认可，从而推动产品入院和放量。

4）依然是对辅助用药和不合理用药的持续打压。近20年，中国用药结构已经发生了巨大变化，辅助用药和不合理用药已经得到大幅度打压，取而代之的是临床真正刚需的治疗性药物甚至是更多的创新药品种。反腐依然是对辅助用药和不合理用药的持续打压。不合理用药会占用医保资源、耽误诊疗效率等，不合理用药退出历史舞台具有其必然性。

中信建投基金认为本轮医疗反腐属于新医改的一部分，与医保控费、药占比、一致性评价、药代备案制、两票制、带量采购等一脉相承，目的是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益，长期看利于产业创新升级和集中度提升。

从短期来看，医药反腐相关工作的推进对医院场景为主的相关业务（设备、耗材、药品）阶段性有影响，但按照政策要求“坚持实事求是、依规依纪依法，坚持惩前毖后、治病救人，最大限度地教育人、挽救人、感化人”，预计整体的影响可控，尤其是对于存量相关业务。从长期来看，真正具有临床价值的相关将会在竞争中优势更加突出，获得更快更高的销售放量。

聚焦对创新药板块的影响，中信建投基金指出，在本轮医药反腐的大背景下，医生的行为将受到更多的约束和监察，从而会更加关注患者是否能够真正的获益，一些临床价值突出的药物会得到更好的认同，也起到了“腾笼换鸟”的功能。从中长期维度看，患者的临床需求不会萎缩，真正瞄准临床需求的创新药会在一轮调整过后将迎来更好的竞争格局，同时真创新药品的出海逻辑带来更大空间。让更多真正有临床疗效的创新药填补进这块市场，提升后者的市场占有率。

本文源自：金融界

作者：E播报