股东减持=利空?

　　不论是A股还是新三板市场，大股东减持套现都值得关注。数据显示，今年5、6两个月里，沪深两市的重要股东(控股股东、占比5%以上股东等)净减持金额翻倍增长。新三板府也注意到，新三板市场上的股东减持情况也激增。

　　根据新三板府的统计，在股转系统公告栏，输入“减持”二字，2016年1月1日-7月21日期间，合计有共67家新三板公司发布了101份减持相关公告，其中有17家公司发布的是股东承诺不减持公告。而去年同期，仅有29份减持相关公告，仅为今年的3成。

　　尤其是府爷发现，还有部分企业的实际控制人在把“儿子”(企业)送上新三板后，毅然选择了“转身离开”，抛清所有股份，只留下背影。比如三灵科技(430446.OC)的高管集体离职，神秘女子李江红“空降”接盘成为新任控股股东。

　　市场低迷，股东减持频发

　　控股股东减持到全身而退，是一种怎样的体验?

　　2014年8月13日，康盛伟业(830991.OC)登陆新三板。这是一家集设计、研发、制造、安装为一体的以施工装修装饰为主的大型专业公司主要从事金属材料、不锈钢装修装饰工程。

　　2016年3月14日，康盛伟业公布的2015年年报显示，公司2015年实现营业收入8177.84万元，同比增长13.82%;实现归属于挂牌公司股东的净利润为 -197.71万元，同比下滑1086.08%。

　　事实上，在2013年-2015年，康盛伟业的业绩波动就很大。2013年亏损414.9万元，2014年虽然扭亏为盈，但盈利金额仅有30.33万元。而且公司在年报中还表示，2016年公司业绩也可能继续下滑：“2016年受房地产行业低迷、市场竞争激烈的影响，业务存在利润下滑的风险。”

　　财报不精彩，股东们也坐不住了。

　　进入2016年以来，康盛伟业的高管频频变动。2月24日，公司发布了实际控制人变更公告。3月2日，公司董事长、总经理李立新，董事、副总经理张志远，董事、董事会秘书、财务总监马强，董事李海霞4位高管递交了辞职报告，而且之后不再担任公司其他职务。

　　不仅高管团队换血，康盛伟业的股东也发生了变化，这首先体现在原实际控制人、董事长李立新的“协议减持”。

　　新三板府注意到，2015年12月31日，李立新通过协议方式转让公司213.5万股，2016年2月22日又通过协议方式减持220.5万股;减持后，李立新持股比例由49.50%降至27.84%。除此之外，原第二大股东、李立新的父亲李木栓也开始了“漫漫减持路”，持股比例由最初的24.71%逐步降至9.5%。

　　而随着3位新进股东赵燕京、李东、张健签署一致行动人协议，康盛伟业的接盘方也浮出水面。资料显示，这3位是乐仕堡的实际控制人，乐仕堡成立于2006年，从事3-12岁儿童多元化智能开发与训练，是中国首家儿童多元智能中枢战略开发中心。

　　随着康盛伟业的股东变更、高管换届，乐仕堡可能借壳康盛伟业的猜想。4月11日，康盛伟业还发布了一则定增公告，公司拟以18元/股的价格发行股票不超过280万股，不过三个月过去了，也不见该定增方案有何动静。

　　新三板府统计发现，在发布权益变动公告的67家挂牌企业中，创新层企业仅有17家，剩余全部都为基础层企业。在权益变动公告中，多为股东减持公告。不过也有例外，例如，创新层企业辰午节能(832379.OC)7月20日的两份权益变动公告中，一份是股东减持，一份是增持的。

　　7月21日，基础层企业创源环境(834269.OC)发布了《股东减持股份计划的补充公告》。公告显示，公司股东吴建钢和应莺均同意将其持有的浙江创源环境科技股份有限公司股份转让给创业软件股份有限公司，其中吴建钢转让 600,000 股、占总股本的 5.00%;应莺转让 3,600,000 股、占总股本的 30.00%。

　　至于企业股东减持的原因，专业人士认为无外乎就两种原因：认可公司股价或者缺钱需要变卖股票套现。不少分析人士认为，相对更了解公司股东的减持其负面影响更为深远，选择减持不排除不看好公司未来的经营状况。

　　尤其是新三板市场的持续低迷，2016年以来，动辄“十连阴”的三板指数已跌至年度最低，日均5亿左右的成交额，也或多或少影响了企业家的信心。

　　在7月22日举办的2016大众创业万众创新国际高峰论坛的分论坛上，中信建投投行部董事总经理李旭东表示，按照交易额和融资额的比例来看，2015年，这个比例新三板是1.5，今年上半年则降到了1.2。而这个比例在主板市场去年是160，今年上半年是80多，说明主板的流动性有点过于活跃了，而新三板显得过于低迷了。

　　也有股东承诺不减持

　　市场暴跌时，也有股东承诺不减持，甚至是增持，以实际行动维护市场信心。

　　7月21日，创新层公司冠为科技(834739.OC)发布了其股东承诺不减持公司股份的公告。公告中称，基于目前对公司价值的判断以及对公司未来持续发展的信心，深圳市宏益投资基金企业(有限合伙)自愿做出不减持公司股份的承诺。

　　据悉，此次承诺是在2016年7月20日-2017年9月10日期间内，其股东承诺不减持公司股份，包括承诺期间冠为科技公司股份因资本公积转增股本、派送股票红利、配增发等而新增的股份。

　　事实上，早在2015年7月以来，已有多家公司发布了承诺不减持的公告。

　　值得一提的是，2015年7月，新三板挂牌公司伯朗特(430394.OC)的大股东尹荣造承诺5年内不减持公司股票，引发市场讨论。

　　据悉，尹荣造自愿并主动做出不减持承诺，承诺自2015年6月29日起至2020年7月1日止，尹荣造个人不转让其所持有的公司股票。该承诺算是开了新三板市场之先河。

　　尹荣造承诺不减持时，正值新三板的低迷之时。尹荣造表示，“现在态势这么低迷，我就是要给投资者一个信心，我看好伯朗特未来的发展!”

　　除了尹荣造，明星企业分豆教育(831850.OC)的发起人也基于对公司价值的认可和对发展前景的信心，承诺不减持。

　　分析观点普遍认为，大股东减持在中短期增加了股票供给，从而可能造成供过于求，股价短期下跌，但也有观点认为，减持有时候会被市场解读成利好，意味着利空出尽，反而成了多头进场的信号。不过，股东承诺不减持，一般认为有助于维护市场信心，同时有利于股价反弹。

　　当然，这都是基于A股市场的经验，新三板市场的股价并未能做到如此“公允”。