双良节能再借20亿 硅片赛道“新玩家”正面临着现金流的压力
发布时间:2022-06-22 09:53:15 文章来源:腾讯网

尽管订单不停,但是硅片赛道“新玩家”正面临着现金流的压力。

6月20日晚,双良节能(600481.SH)发布公告称,“为了保障公司生产经营及业务开展的实际需要,现拟将此前预计的对外借款额度增加20亿元。增加后,公司(含子公司)对外借款额度将变为70亿元。”

与此同时,双良节能还宣布,公司增加对全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(下称“双良硅材料”)的担保额度,总额度将变为70亿元。

显然,继续增加借款势将增加双良节能的资产负债率,而继续增加担保又势必存在一定的资金风险。

或受此消息影响,6月21日,双良节能直接低开,盘中一度跌停,最终以下跌8.06%报收15.98元。

上交所6月21日交易公开信息显示,一家机构专用席位出现在双良节能的卖出榜上。

资产负债率不断攀升

资料显示,双良节能(原名双良股份)是2003年4月在深交所挂牌上市,控股股东是双良集团有限公司,实控人是缪双大。

上市之初,双良节能主营溴冷机,此后陆续开展换热器、空冷器业务,逐渐形成了公司的节能节水板块。2015年,双良节能剥离了化工业务,同时注入多晶硅还原炉资产,并在十几年间迅速成长为国内多晶硅还原炉龙头。

2021年初至今,双良节能进一步延伸光伏产业链,分别开展光伏大尺寸单晶硅片业务和组件业务。

21世纪经济报道记者了解到,硅片业务主要由双良硅材料开展,组件业务主要由双良新能科技(包头)有限公司开展。

但是,随着双良节能切入到光伏产业,投资力度愈发加大,导致公司资产负债率逐年增长。

Wind数据显示,2003-2021年,双良节能的资产负债率从23%增长至72.66%。

尤其是切入到光伏产业之后,双良节能的资产负债率增长很快,其2020年资产负债率为46.16%,但是2021年就突增至72.66%。

截至2022年3月31日,双良节能的资产负债率增至74.86%。

按照双良节能6月20日晚的公告显示,“目前,公司正在快速推进一、二期大尺寸单晶硅片项目的建设和生产,建设进程快于原先规划,原先预计的对外借款额度可能无法满足公司未来资金需求。根据有关规定,为了保障公司生产经营及业务开展的实际需要,现拟将此前预计的对外借款额度增加20亿元。增加后,公司(含子公司)对外借款额度将变为70亿元”,借款的方式是“银行贷款、融资租赁等”。

如果本次增加的借款额度20亿元全部提款,双良节能的资产负债率势必将进一步提升,同时也提高了短期借款和财务费用。

Wind数据显示,过去三年,双良节能的短期借款分别是3.70亿元、3.81亿元和12.08亿元,财务费用分别是809.66万元、1310.02万元和4485.92万元。

今年一季度末,双良节能的短期借款增至14.22亿元,财务费用为1943.67万元。

由此可见,扩大了在光伏产业的投资之后,双良节能的资产负债率、短期借款、财务费用都出现了明显的大幅增长。

为了了解进一步的情况,6月21日,21世纪经济报道给双良节能董秘王磊发去了采访提纲。一位双良节能证券部的工作人员表示,先就邮件内容向领导汇报一下。但截至发稿时,尚没有得到对方的回复。

短期偿债压力或已隐现

除去增加对外借款之外,双良节能还增加了对双良硅材料的担保额度,从50亿元增至70亿元。

截至6月20日,双良节能对双良硅材料提供的担保余额约为39.4亿元,双良节能在公告中坦言,这“存在一定的资金风险。”

那么,双良节能的账户里还有多少现金呢?截至2022年1季度末,双良节能的货币资金为17.87亿元,短期借款为14.22亿元,而报告期内“经营活动产生的现金流量净额”为-3.18亿元,这说明双良节能卖出去的产品并没有收回相应的现金,这对其现金流的压力是很大的。

21世纪经济报道记者注意到,除持续增长的资产负债率以外,双良节能的流动比率与速动比率都在下降。

Wind数据显示,过去三年,双良节能的流动比率分别是1.85、1.69和0.87,速动比率分别是1.69、1.45和0.69。

截至2022年一季度末,双良节能的流动比率为0.88,但是速动比率降至0.65。

众所周知,流动比率和速动比率是用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。

“公司的资产负债率超过70%、80%,就会有运营危机,不利于公司的持续发展。”江苏某注册会计师告诉21世纪经济报道记者,如果一家企业的资产负债率过高,其财务风险相对较高,存在现金流不足的风险,会影响到公司的资金链安全。而且,资产负债率高会导致进一步融资成本加剧。

在他看来,双良节能的流动比率与速动比率都太低了,“如果后期的订单资金能迅速回流,那么其偿债压力就会小很多。”

但是,某券商电新行业分析师有不同观点。

在他看来,硅片行业属于资金密集型产业,投资强度大,需要硅片企业具备较强的资金实力。“就前期投入来说,为实现规模化生产,硅片企业需要投入大量资金用于购买机器设备和其他固定资产,因此对企业的资金实力要求较高。但是,一旦能够规模化生产之后,企业就可以通过低成本战略获得更多的订单和市场份额,不仅可以回流大量的现金流,而且可以增加公司利润,双良节能就是这种战略。”

或受到对外借款额度加大消息的影响,6月21日,双良节能一度盘中跌停,偏离值达-7.80%,换手率5.28%,振幅7.94%,最终以下跌8.06%报收15.98元。

上交所6月21日交易公开信息显示,双良节能卖出前五家席位分别是华泰证券无锡梁清路营业部、中信证券广州番禺富华西路营业部、机构专用、中信证券上海东方路营业部和华泰证券江阴福泰路营业部,其中机构专用席位卖出金额为3039.50万元。

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