中国基金报记者 方丽 陆慧婧
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公募基金交易结算模式再现创新,“类QFII结算模式”在业内悄然流行。
在多位业内人士看来,券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优势,基金管理人可以根据不同情况,选择不同的结算模式,最大限度调动各方资源,为持有人提供更好的服务。
“类QFII结算模式”逐渐落地
公募基金25年,多数时间仅有托管人结算一种模式。2017年,券商结算模式启动试点,成为基金公司撬动券商资源的有力抓手,之后由试点转常规,发展迅速。
如今,一种新的交易结算模式——“类QFII结算模式”已在行业落地。近日正在发行的易方达中证软件服务ETF引起关注,该基金采用的是一种全新的结算模式——“类QFII结算”。实际上,早在去年3月,博道基金旗下的博道盛兴一年持有期混合已在业内率先尝试了“类QFII结算模式”;两只基金均为管理人与广发证券、兴业银行三方合作推出。
据博道基金介绍,“类QFII结算模式”是参照合格境外机构投资者(QFII)模式,通过证券公司进行交易申报,由托管银行进行结算。这种模式下,资金存放在托管银行的托管账户,无须银证转账到证券公司。基金公司在每个交易日申报交易额度,使用虚头寸资金方式进行场内交易,券商根据申报的交易额度,每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额,以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。
“类QFII模式”下,基金场内交易通过经纪券商完成,保留了原先券结模式的交易前端控制、验资验券等优点。资金结算由托管行完成,解决了部分托管行关注的托管资金归属保管问题,可在一定程度上调动托管行的积极性。
在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来,“类QFII结算模式”丰富了公募基金与证券公司的结算模式,有助于降低运营风险、提升效率,促进公募基金、券商、基金投资人共赢发展。“与托管银行结算模式相比,‘类QFII结算模式’可以加强交易前端验资验券功能,优化交易监控和头寸透支风险管理;与券商结算模式相比,无需银证转账即可调整场内外资金分布,效率有所提升。”
平安基金表示,“类QFII结算模式”更有利于明确各方职责,完善业务风险管理。通过交易交收分离,证券公司实施前端验资验券可有效防控异常交易和超买风险;日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账,可防范资金结算风险。
平安基金指出ETF采用类QFII结算模式也有一些不足之处,比如,对投资组合而言,需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制;虚头寸机制下,管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例。
头部基金公司或率先采用
作为一种新的交易结算模式,公募基金推广起来还有哪些障碍?相比券商结算、银行结算,采用类QFII结算有哪些优势又可能面临哪些问题?
博道基金站从ETF角度分析指出,从销售端来看,ETF的募集和日常申赎都通过券商完成。采用“类QFII模式”,其投资端业务也将通过券商完成,可以实现与券商的全方位合作。
一位基金公司人士表示,新模式可以同时激发银行、券商的销售热情。“在起步阶段率先参与可带来明显的先发优势,近期公司内部已对这一业务进行了探讨。”
平安基金相关人士认为“类QFII结算”是一个能够达成基金、券商、银行三方共赢的模式,有望成为行业发展新趋势。
记者了解到,不少基金公司都在关注“类QFII结算模式”。不过,参与这类业务涉及系统改造,一些产品还有合同方面的限制等问题,初期或更多是头部基金公司参与。
王鹤锟表示,“类QFII结算模式”仍处于发展初期,固收、QDII等复杂型公募产品还存在合同方面的限制,成为主流结算模式尚不具备条件。
博道基金表示,基金公司开启“类QFII结算模式”要投入很多基础工作,涉及券商、托管行的系统改动较大,系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节都需要进行升级改造。
博道基金相关人士强调,券商结算、银行结算、类QFII结算,每种模式各有优劣,管理人可以根据实际情况,选择合适的结算模式,最大限度调动各方资源,为持有人提供更好的服务。
券商结算模式2017年启动试点,2019年初转为常规。2021年,伴随券商财富管理业务的高速发展,券结模式也迎来爆发。根据中金公司的统计,截至2023年2月24日,有616只基金选择了券结模式,规模合计5709亿元,占全部基金规模的2.2%。
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