4月以来，A股市场结构分化，以“中特估”为代表的价值风格表现亮眼，但以创业板为代表的新兴成长板块出现明显下跌。从主要指数来看，上证指数领涨1.5%，深证成指领跌3.3%，创业板指也下跌3.1%。

风格方面，大盘风格相对占优，中小盘风格相对落后，代表大盘的上证50上涨0.6%，代表中小盘的中证500下跌1.6%，代表小盘的中证1000下跌2.2%。从成长价值风格指数的走势来看，相较于成长风格，价值风格的表现更为强势。

(资料图)

股市分化，主观多头于震荡中寻找机会

在股市持续震荡之下，对于股票策略私募管理人来说充满了挑战。

根据私募排排网组合大师数据显示，截至5月12日，股票策略指数近半年来上涨0.39%，在私募五大策略指数中，表现好于期货及衍生品策略和组合基金策略，而从近一年来看，股票策略指数上涨5.77%，仅次于多资产策略。

细分到二级策略，股票策略下各指数也有不同的表现。从近半年来看，股票市场中性策略指数表现最好，上涨1.82%，量化多头、股票多空策略指数紧随其后，而主观多头策略指数表现相对较差。

从近一年来看，主观多头策略指数上涨3.33%。但是仍然不及量化多头、股票多空、股票市场中性策略指数。

值得一提的是，主观多头策略主要依赖于人的主观认知对股票进行投资决策，其主要特征在于依赖基金经理及其投研团队自身学术背景、认知能力及投资经验进行决策，所以具有很大的主观性。

因此，虽然主观多头策略指数整体表现相对较弱，但是仍然有不少基金经理管理的主观多头产品凭借着丰富的经验、较强的投研能力，精准择时逆势突围。

东莞私募逆势夺冠，仁桥、聚鸣亦突围

根据私募排排网统计，截至2023年4月底，来自百亿私募旗下的1018只主观多头产品近半年平均收益为12.26%，其中获得正收益的有813只，占比为79.86%。近一年有业绩更新的972只百亿私募旗下主观多头产品，近一年平均收益为-0.72%，获得正收益的有361只，占比为37.14%。

为了提供更具价值的数据参考，私募排排网分别筛选出了近半年、近一年收益率居前的百亿私募旗下主观多头策略产品进行排名，最终各有20只产品上榜。

从近半年收益来看，上榜的产品收益均超过了10%，林园投资、景林资产、海南希瓦、仁桥资产、高毅资产、望正资产等百亿私募旗下均有产品脱颖而出。

获得冠军的是瑞丰汇邦旗下的“瑞丰汇邦宏星”，该产品近半年收益为67.64%，其基金经理李子扬是中山大学法律硕士，中山大学校友会理事，出生商业世家，获全国司法职业资格，曾经营管理了多家企业，涉及能源、电子和消费等行业。

瑞丰汇邦是一家东莞私募，在投资者眼中可能并不怎么出名，但是作为贵州茅台的前十大股东，却让人印象颇深。Choice数据显示，截至今年一季度末，瑞丰汇邦共持有贵州茅台812.79万股，持仓市值合计达147.93亿元。

值得一提的是，2018年末，瑞丰汇邦于“底部”买进茅台前十大股东，精准抄底，此后不断增持，身价也不断拉升，即使在2021年茅台股价回落之时，其依旧在茅台十大股东名单中。

仁桥资产旗下的“仁桥泽源信享”，近半年收益为28.9%。公开资料显示，仁桥奉行系统的逆向投资，坚持三大原则：

一是安全边际。持续在“好公司”中做逆向，这是选择任何投资品种的基石，也是实现主动风控的核心；二是确定性优先。在风险收益比相同的情况下，优先选择绝对风险低的品种；同时，广泛引入对冲或套利策略，并尽可能多的布局类期权属性的行业和个股，宁可错过不要做错。三是逆向思维。坚持逆向思维、独立判断，确保研究和投资的领先性、客观性，乐于做价值发现者。

仁桥资产近期表示，在去年10月发的月报中，我们用“遍地涌黄金”的标题表达了对港股极度乐观的态度。实际操作中，也在逆势加大港股的持仓比例。时至今日，我们的基本观点是一致的，即港股的走势是反转，而非反弹，随着美联储紧缩政策的终结，以及港股自身调整的结束，新一轮的趋势性机会也许并不遥远，做好准备，一起迎接“两个周期的共振”。

从近一年收益来看，上榜的产品首尾业绩相差多达86.64%，获得前三的分别是北京华软新动力私募、玄元投资、瑞丰汇邦旗下产品。

聚鸣投资旗下的“聚鸣章玉价值成长”排名第十位，近一年收益达24.88%。该产品基金经理陈奇是上海财经大学投资系硕士，曾任中泰证券研究所农业行业首席分析师等。

聚鸣投资最新观点指出，“从3月和4月的政策面来看，政府对于经济刺激政策的使用比较克制，加上外需疲软，整体经济比较平淡，目前市场对于经济总体比较悲观。

按照对经济的悲观预期，很多行业的当前不错的业绩也已经失效，我们相对乐观的经济预期落空，年初曾提过的以时间换空间正在成为现实，在这个过程中，需要耐心等待经济逐步复苏，以及外需见底回升。

一些过去两年受损的行业，目前基本面在环比改善中，比如火电、航空等，可能是这个阶段还不错的选择，其他没什么变化，基本维持前期配置。”