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微观视角探讨资本市场走向和投资机遇。5月19日,第十一届富国论坛上,顶级专家学者汇聚,深度剖析国际国内新形势。在以“中流击水,A股投资的势与道”为主题的圆桌论坛讨论中,富国转型机遇基金经理曹文俊总结了今年市场的关键词是“结构性、弱复苏、流动性总量宽松、平衡市”。他相对看好稳定增长的医药行业,特别是医药器械,周期品中的轮胎行业等。
精彩问答:
荀玉根:怎么理解和定义今年的市场环境,以什么策略应对?
曹文俊:今年市场环境的关键词“结构性、弱复苏、流动性总量宽松、平衡市”。首先,资金风险偏好较低,二级市场赚钱效应并不明显。其次,市场对经济复苏力度预期存在摆动,4月以来对复苏力度预期显著降温,海外经济又从高位滑落影响外需,导致自上而下的逻辑不够强。第三,估值角度,景气在底部,大多数估值都在底部区域,既反映了市场比较谨慎的情绪,也反应了中期投资的安全边际。整体上,今年是投资的布局之年和播种之年。
荀玉根:您是看周期性行业出身的,体系中包含了一定的自上而下思维,投资实践中您如何将自上而下与自下而上结合?
曹文俊:我的投资思路还是着眼于宏观与中观关系的交叉验证,来判断投资的置信度水平,并按照投资久期长短和风险暴露高低两个维度,把资产划分为成长、主题、周期、价值四个象限,根据当前经济景气度,以及对未来一段时间的流动性判断资产在哪个策略环境里相对占优,每1-2季度进行动态平衡。目前自上而下的景气线索较少,更需要自下而上看个股。
整体上相对看好三大逻辑:1、稳定增长的医药行业,特别是医药器械。一方面,需求端复苏确定性比较高,对经济增长的相关性弱;另一方面,政策在去年三季度已经出现拐点,板块压制性的因素已经改变,整体估值性价比较高。2、周期品里面相对看好轮胎行业,从一季度上市公司业绩情况来看,公路、快递等行业恢复较好,轮胎是周期性行业中最为突出的领域之一。3、景气在底部,安全边际较高,但看未来两年,确定性比较好的板块。
本文源自:金融界
作者:基金君
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