近几年，券商结算模式基金越来越多，今年首只爆款基金也是券商结算产品。过去3年，券结模式基金规模增长近9倍，接近5700亿元。

多位业内人士表示，近年来券商财富管理加速转型，券商代销和结算公募基金成为深度合作的方向，未来这一模式可能会在公募权益类基金中得到更大的发展。

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多只老基金转为券结模式

管理总规模近5700亿元

近日，中融、泓德、国金等多家基金公司发布公告，转换旗下基金的证券交易结算模式。

谈及多只老基金更改结算模式，中融基金表示，老基金转券结模式，有利于在波动行情下吸引投资者。

“券结模式逐渐成为市场发展趋势，未来将有更多基金公司效仿和跟进。”上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平称。

自2019年基金采用券商结算模式从“试点转常规”以来，券商结算模式逐渐受到重视。截至2022年三季度末，实施券商结算模式的公募基金数量达到521只，涉及的管理总规模合计5367.64亿元，加上去年三季度之后新成立的62只实行券商结算模式基金募集的326.24亿元，采取券结模式的公募基金总规模已经达到了5693.88亿元；这一数据为2019年券结模式“试点转常规”元年管理规模的9.91倍。

中融基金分析，去年市场波动很大，权益产品销售受到冲击，更多基金公司尝试券结模式以扩充销售渠道。券结模式产品交易产生的佣金归券商所有，而佣金收入仍然是大部分券商的主营收入，券商参与券结模式的积极性非常高。

孙桂平认为，基金代销市场中券商的市占率在快速提升。为了在基金代销领域中拥有更大的话语权，券商有动力推动基金公司发行券结基金，同时将老基金转换为券结基金。另一方面，券商结算模式下，券商可以和公募基金进行深度合作，全程参与基金的交易、托管以及结算，由于佣金分仓的便利，券商研究业务也可以更方便地与公募进行绑定合作。

券结模式占比抬升

或在偏股基金中快速发展

除了老基金积极转型券结模式外，券结模式在新基金发行市场的地位也更加重要。2023年新年首只爆款基金单日大卖20亿元的中庚港股通价值18个月封闭正是采取的券结模式。

目前，实行券结模式的新发基金，无论是数量还是规模占比都在稳步攀升。Wind数据显示，2022年实施券结模式的新基金有226只，占新发基金总数的15.6%，比2021年增长5.88个百分点；募集资金总规模1474.81亿元，在新发基金总规模中的占比为9.86%，比2021年上升1.41个百分点。

中融基金预计未来新发权益类基金会更多采用券结模式。“券结模式是基金公司、产品和券商的一种利益绑定形式，可以针对客户属性去完善产品来实现一致的目标。”

孙桂平也认为随着券商公募代销能力的增强，未来新发权益类基金可能会更多选择券结模式。据他分析，券商结算模式有以下优势，一是在交易结算风控上具备一定优势，可以提高基金资金交易结算的安全性；二是托管行结算模式下，基金佣金分仓通常由多家券商切分，而券结模式下，参与佣金分仓的券商数量有限，更容易和券商进行深度绑定。

不过，多家行业机构认为，虽然新发基金中券结模式增长迅速，但这种模式很难成为公募市场的主流。

中融基金分析，券结模式多用于偏股型基金的销售，而目前超过26万亿的公募基金总规模中，债券型和货币型基金占比较高。从这个角度看，券结模式在短期内难以成为市场主流；另一方面，券结模式产品规模多取决于券商的销售能力，而券商相较于银行渠道在基金销售上并不具备优势，基金公司不会轻易放弃银行渠道。

“券结模式本质上是对基金销售模式的开拓，未来的发展趋势不会影响银行结算模式，更合理的方式应该是根据产品特点和投资者结构进行选择，两者互补共存。”中融基金相关人士说。