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近日,睿远基金创始人陈光明的言论又受到市场关注。
“今年不应该太悲观,毕竟最近两年市场走势,尤其是海外中概股表现已经非常不尽如人意,尽管现在有所反弹,如果这个时候还在看空,显然是对常识的一种谬视。”
投资方法上,陈光明很坚定地认为价值投资这条路,但是投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。针对目前的情况,一方面,需要降低对组合投资回报率的要求,另一方面,要更加敏锐地感知到市场中存在的潜在风险,因此,要在两方面下功夫:赚钱不要太激进,同时还需要多思考潜在风险。
摘取精彩分享片段,以供投资人参考:
问题:有什么是您成长过程中比较难忘的?
陈光明:投资这一行真的需要学会学习。我在1998-1999年刚入行的时候,就买了巴菲特的书,我当时看了觉得很有道理,非常认同书中的理念,上个世纪90年代尽管当时做本面研究的价值投资人和主流投资理念格格不入,但是当时就非常认同巴菲特所说的价值投资理念,价值投资当时就已经在心中生根发芽。
我想说,榜样的力量是非常大的,很多的路他们都趟过,我们沿着前辈的路走,可以少走弯路,少付学费。
问题:过去的24年,你是如何坚持价值投资的理念的?
陈光明:大概在2014年我曾在比较公开的场合非常确定地告诉大家,在中国做价值投资行得通,现在已经过去10年了,我更加有信心告诉大家,价值投资可行。
资本市场上有很多的参与者,不仅有个人投资者,还有机构投资者,机构投资者中又可分为量化投资、趋势投资、价值投资等等。
整体而言,价值投资者在成熟市场也不会特别多,李录判断占比大致在5%以内,我也比较认可他的看法。
在市场整体参与者占比中,价值投资者越少,这一方法就越有效,反之,价值投资者越多,这一方法就会越偏向无效。
根据自己的观察和对人性的一些思考,我认为,在可见的很长一段时间之内,做价值投资的都只是少数人。
根据过往的投资实践总结,价值投资方法之一意味着选择最优秀的企业,陪伴它一路成长,在它失落的时候或者说被人看不起的时候重仓持有,用最简单的话叫做“便宜买好货”,基本上是行之有效。
一方面,过去20多年市场确实提供了一些年化增长超过20%以上的上市公司,若是在它明显被低估的时候买入,最终也会受益于其均值回归的过程。
观察很多身边的人,海外的投资者,我认为,价值投资是一条康庄大道,但是知易行难,我想鼓励大家,特别是适合做价值投资的人,无论碰到什么样的困难,一定要有信念坚持下去。
稍微补充一下,我认为和过往相比,价值投资的基本原理放在现在来看也几乎没有什么变化,只是说随着社会、行业的变迁,以及投资者结构的变化,它需要不断调整,但大的原理并没有太大变化。
坦率地说,投资确实是一门更偏实践的学科,实践比理论更难,谢谢。
问:您长期保持学习和进步的方式是什么?
陈光明:这是一个有挑战的问题。首先,无论是社会还是市场都在不断进化,投资者也要不断进化学习,如果一直停留在原地,也就不能察觉到市场机会。刚才我说的价值投资需要知行合一是执行层面,从挖掘投资机会的角度上说,往往需要先人一步,或者说需要有自己不一样的观察视角。
众所周知,投资中若是想要获得超高收益,往往需要挑战共识,站在共识的对立面,但我想告诉大家的是,共识大多数情况下都是对的,站在共识的对立面,需要承受巨大的压力,失败也会非常惨烈。投资只有持续不断进化,不断提升对于企业内在价值的判断能力,才能在市场共识中发现与事实的偏差,把握住关键的投资机会。
至于用什么方式?一是自我学习,榜样的力量是无穷的,阅读是一个非常重要的方式之一。我评价同事,首先看他能否从别人的身上吸取经验教训,这是最优秀的人,我不指望所有人都具备这种能力;第二是看他自己犯了小错误,摔过跤,能否马上自省改正。
二是自我实践,这与所在平台及自身的努力有关,做投资需要理解社会、公司、行业的变化,要么用最快的速度,要么在从深度上取胜。我们交大的校友以做价值投资的偏多,大家可能都更偏向从深度上取胜。
投资中最应该避免的是什么?我觉得在投资生涯中,非常重要的一点是复利的累积,复利累积千万不要轻易地去中断,如果持续管理基金20年,基本上可以超越95%的人,因为其他人没有那么长的同期历史业绩,这就是投资领域复利的累积。
如何完成复利的累积?首先,你自己不要主动跳槽去打断;其次,不要让你的投资组合出现重大亏损,若是在一波熊市中超过60%,目前来看,只有管理自己的钱才有可能东山再起,若是在资管行业,从事代人理财的工作,往往就不会再有机会。
因此,你就要思考,什么情况下会出现巨亏,一类情况上在市场高点过于疯狂去追逐90倍或是100倍市盈率的股票,第二类情况上买了一堆垃圾股,当然出现第二种情况的人比较少,也不排除存在一些风格特别集中的人。
所以,持续地做下去,不要轻易地打断你自己职业生涯,复利增长不仅仅指的是净值曲线,还包括你人生,信誉等方方面面,谢谢。
问题:您怎么理解投资之美?
陈光明:企业的本质是通过利他而达已。我觉得最大的成就是为持有人创造长期价值,能为他们的生活、退休等各方面所需提供支持;另外一方面是助力企业,支持一些优秀的企业,助力他们的发展,促进经济发展,推动社会进步。
本文源自:金融界
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